一季度"深V"行情解析：掘金红利与科技，基金经理布局曝光
水泥,骨料 中国证券报 2024-04-19
一季度，主动权益基金通过布局科技、低波红利和资源板块在“深V”行情中获得超额收益。基金经理看好红利类资产，尤其在经济复苏和风险偏好提升时，关注有色、机械等行业的投资机会。科技板块尤其是算力相关赛道因AI产业投入增加而保持景气度。部分基金通过调整持仓，如从医药转向TMT，以适应市场变化。
面对今年一季度的“深V”行情，多只主动权益基金紧抓市场反弹窗口“排兵布阵”，积极配置科技、低波红利以及近期持续走强的资源板块，获得了十分可观的超额收益。
展望二季度，多位绩优基金经理表示，经济复苏有望提升全社会的消费意愿和投资者的风险偏好。一方面，在无风险收益持续下降的背景下，红利类资产值得重点关注；另一方面，在对人工智能产业持续扩大投入的趋势下，算力相关赛道的景气度有望得到持续提升。
红利板块配置火热
今年以来，在红利类资产持续走强以及资源股行情催化下，多只重仓相关资产的主动权益基金取得了十分亮眼的收益表现。
Wind数据显示，在目前已披露一季报的主动权益基金中，截至4月17日，知名基金经理蓝小康管理的中欧红利优享灵活配置混合A、中欧融恒平衡混合A，基金经理徐文卉管理的农银研究驱动混合，以及基金经理张峰和姚晨飞共同管理的农银策略收益混合等，今年以来的收益率均在10%以上。
根据一季报披露的持仓情况，截至一季度末，中欧红利优享灵活配置混合的前十大重仓股涵盖多家央国企上市公司。相比2023年末，该基金一季度增持了招商轮船、三一重工、华泰证券、中材国际、中国重汽、中国船舶、招金矿业、久立特材。其中，对中国重汽的增持幅度较大，持仓数量实现翻倍，并且仓位排名一举从第21位跃升至第7位。
图片来源：Wind-中欧红利优享灵活配置混合
蓝小康管理的另一只产品——中欧融恒平衡混合一季度增持了43.27万份徐工机械，同时新买入25.64万股华鲁恒升，持有中材国际、紫金矿业、中国太保、三一重工的数量保持不变。
截至4月17日，两只基金重仓的招商轮船、神火股份、紫金矿业、中国海洋石油年内涨幅均高达40%以上，徐工机械、中材国际、中国重汽、中国船舶、招金矿业的涨幅也超过了30%。
2021年至2023年，两只基金的多只重仓股充分发挥了红利类资产的分红优势。近三年来，中国海洋石油现金分红总额高达1472.01亿元，中国太保、兖矿能源、紫金矿业、三一重工的现金分红总额也都在100亿元以上。
农银策略收益混合也是因为一季度保持了对电力、高速、消费、运营商等低波红利相关板块的较重配置，实现了超额收益。结合一季报持仓来看，一季度该基金大幅增持国投电力、川投能源、大秦铁路，其中对川投能源、大秦铁路的增持幅度均高达两倍以上。截至4月17日，该基金重仓的皖能电力、华电国际年内也已双双涨超40%。
科技板块持续跟踪
除红利类资产外，年内主流的“哑铃型”配置策略的另一端，则是以AI行情驱动的科技类公司。不过近期受科技板块震荡影响，部分科技主题基金此前积累的超额收益遭遇了回调。
根据一季报，基金经理雷涛、揭诗琪、陆阳共同管理的德邦鑫星价值灵活配置混合A一季度取得了8.57%的收益。1月30日，该基金增聘雷涛为基金经理，此后产品持仓也出现了较大调整。对比2023年末，该基金一季度末的前十大重仓股全部“翻新”，由此前的医药板块切换至雷涛较为擅长的TMT板块。
截至一季度末，该基金的前十大重仓股涵盖了多只算力板块概念股，包括天孚通信、中际旭创、新易盛、寒武纪、云赛智联、弘信电子、高新发展、润建股份、工业富联、利通电子。对比雷涛旗下规模最大的产品——德邦半导体产业混合发起式2023年末的持仓来看，云赛智联、弘信电子、高新发展、润建股份、工业富联、利通电子均为新进持仓个股。
此外，2023年主动权益基金业绩第三名、东吴基金权益投资总监刘元海管理的东吴移动互联混合也已披露一季报。
图片来源：Wind-东吴移动互联混合
从一季度末的持仓来看，该基金延续了去年末对于AI板块的配置，并且对德赛西威、中际旭创、韦尔股份、立讯精密、金山办公、新易盛、天孚通信、沪电股份、水晶光电进行全线加仓，同时新买入拓普集团。截至4月17日，天孚通信、中际旭创、新易盛、沪电股份等股票年内涨超40%，东吴移动互联混合A年内收益率也接近9%。
投资风险偏好有望提升
在一季报中，上述基金经理也分享了自己对于二季度的市场展望和配置思路。
张峰、姚晨飞表示，目前经济处于温和企稳的状态，但整体经济情况有些分化，出口情况目前较好，外需拉动较强，但国内地产销售和地产价格目前仍相对较弱，导致地产产业链复苏疲弱。国内流动性相对保持平稳。美国短期的经济数据较好，美元指数表现比较强劲，导致人民币汇率短期有所承压。
在蓝小康看来，投资者的风险偏好仍然较低，经济复苏有望提升全社会的消费意愿和投资者的风险偏好。在无风险收益持续下降的背景下，红利类资产值得重点关注。“我们看好红利类、资源类股票，具体看好有色、机械、煤炭、石油石化、交运、建筑、银行、非银、钢铁、旅游餐饮、传媒等行业优秀公司的投资机会。”
此外，结合一季度资源股的强劲表现，蓝小康认为，逆全球化下，宏观经济总量面临挑战，但经济结构更多地转向制造业使得实物消费具有韧性。上游矿产的供给面临欠投资、环保、劳动力等诸多约束，因此资源的高价格、高盈利状态有望长期维系。以长期视角看，黄金类资产既可以贡献收益，又有望防范美元高债务的潜在风险。
而面对科技板块的震荡行情，雷涛、揭诗琪、陆阳预计，在国内外科技巨头纷纷表态将继续扩大对人工智能产业投入的背景趋势下，算力相关赛道的景气度有望得到持续提升。除了探索更大参数的AI模型和新的AI算法外，算力降本对于AI发展也非常重要，新产品、技术方案和制造工艺将是算力领域的重要关注点。
原标题：“深V”行情掘金秘籍揭晓！
投稿：news@ccement.com
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