淡季不淡!年内价格涨幅最大的大宗商品竟是它

大宗证券日报 2021-08-16

曾经价格低廉的天然气，为何成为今年年内涨幅最大的大宗商品？

近期天然气市场表现强势，天然气价格呈现淡季不淡趋势。

从国际行情来看，近几个月国际天然气价格不断走高，我国进口LNG（液化天然气）到岸价格从5月份开始持续上涨，截至8月6日，LNG到岸价17.29美元/百万英热，同比大幅上涨443%。

从国内表现来看，根据隆众资讯数据显示，截至8月12日，中国LNG主产地价格报5391元/吨，较上周四上涨5.89%，同比上涨111.25%。

曾经价格低廉的天然气，为何成为今年年内涨幅最大的大宗商品？

天然气为何上涨？

一般来说，每年的10月份至第二年的3月份为天然气需求旺季，4月份至9月份为需求淡季。淡季价格通常低于旺季，而今年8月份向亚洲输送的液化天然气价格则接近了历史同期的最高水平。今年夏季，天然气为何出现了淡季时间旺季价格现象？

IPG中国首席经济学家柏文喜在接受《证券日报》记者采访时表示：“我国天然气产业对外依存度超过40%，容易受到国际大宗商品市场与国际能源市场波动。受到高温干旱气候、碳中和背景下能源转型等一系列因素的影响，国际天然气价格走高，国内天然气价格因此水涨船高。”

近年来，我国油气勘探开发投入减少，天然气新建产能不足，导致天然气增储量跟不上消费量快速增长的步伐。

受天然气勘探开发投入下降影响，我国天然气产量增速低于需求增速。2011—2020年，在天然气市场需求复合增速达10.6%的情形下，国内天然气产量的复合增速仅为7.0%，导致国内天然气供需缺口不断扩大。

由于我国天然气产能的增幅不及消费需求的增长，我国进口天然气量逐年增加，其中又以LNG进口为主。今年上半年，我国天然气进口量同比增长24%。其中LNG进口量占比达到67%，同比增长高达92%。与此同时，天然气进口量占消费量比例不断上升，由2016年的36%逐渐增长至2020年的47%。

“我国天然气市场对外依存度上升，国际市场波动的影响逐渐增大。近期北半球的高温直接推动了亚欧美地区天然气价格的上涨。”一位券商分析师表示。

值得一提的是，天然气价格波动除了受国际因素影响外，还与我国提出“双碳”目标以及“煤改气”进程相关。

中钢经济研究院首席研究员胡麒牧对《证券日报》记者表示：“天然气是化石能源中最清洁的，在‘双碳’目标背景下，我国面临能源结构的大调整，但新能源的供应量，短期内无法大规模替代化石能源。化石能源中煤炭消费比重将降低，天然气消费比重将提升，这是一个必然，大量的‘煤改气’项目会落地。所以在供给侧没有明显扩张的情况下，需求的拉动是天然气涨价的主要原因。”

在全球并购公会信用管理专委会专家安光勇看来，因中澳地缘政治影响，澳洲煤炭供应受到了严重冲击，全国各地（甚至发达城市）也出现过限电的现象发生。作为煤炭的部分替代品，天然气的供应也受到牵连。正所谓“城门失火，殃及池鱼”。

这种格局会持续多久？

天然气是我国国民经济发展中重要的清洁能源，也是我国实现“双碳”目标的现实选择。未来天然气是否会一直持续淡季不淡趋势，价格是否一直会处于高位？

北京特亿阳光新能源总裁祁海珅对《证券日报》记者表示：“近几年，国家在大力推动天然气清洁能源的使用，包括‘煤改气’和管道输送网的快速建设，这些举措都是史无前例的，因此天然气消耗量空前高涨。从能源经济性、能源安全供应的稳定性等层面来说，天然气是从化石能源消费向可再生能源消费转型的‘必用品’，其价格也是逐步上涨的趋势，天然气行业将有很大的发展空间，无论是民用然气和工业用然气的消耗量会有逐年增加的趋势。”

根据国际能源署（IEA）的数据，到2024年，国际天然气需求预计将比新冠疫情前增长7%。麦肯锡的一项分析显示，从长远来看，到2035年，液化天然气的需求预计将以每年3.4%的速度增长，超过其他化石燃料。

柏文喜表示：“在能源消费结构现状和天然气占比仍在提升的大趋势下，我国天然气产业对外依存度高导致其价格受国际因素影响而波动的格局，很难在短期内彻底改变，这种现象将会持续较长时间，除非我国的能源消费结构发生根本性变化、国内气源大幅增加以及国家天然气战略储备体系建设完成。”

在对外依赖度较高的情况下，我国加快了发展国内天然气。2018年，按照中央决策部署，各地方部门和油气企业强化天然气发展顶层设计，大力提升勘探开发力度，着力提升中国能源结构中的清洁能源比重。

胡麒牧表示，这种能源结构的调整是长期持续的。从目前来看，天然气的需求具有强力支撑，在供给无法突破的情况下，恐怕价格的上涨是具有持续性的。

川财证券分析师白竣认为，LNG需求短期受疫情及替代作用影响价格可能震荡，但取暖季、冬奥会大气质量要求及碳中和要求将加大天然气的使用，LNG价格中期将得到支撑。

对相关企业有何影响？

天然气价格上涨对产业链相关上市公司有哪些影响？

拥有上游天然气资源的生产型企业，部分公司业绩受益明显，而天然气需求企业则面对原料价格上涨的风险。

成都燃气半年报显示，该公司今年上半年实现净利润3.2亿元，同比增长27%；新天然气预计上半年净利增长335%至358%；新奥股份预计，2021年上半年净利润19.64亿元到21.10亿元，同比增长170%到190%。其中，天然气直销业务预计实现归母净利润约2.2亿元，为业绩增长带来较大贡献。

祁海珅表示：“由于天然气公司的产品多以本地消费为主，服务半径相对比较固定，业绩增长和服务区域的经济增长基本同步，无论是工业燃气消耗、还是居民燃气消费水平增加的关联性都很大。如果国家或者某些区域的长距离管网输送建设提速，有稳定气源的天然气公司业务可能会强者恒强，没有稳定气源的地方性天然气公司的业绩风险还是比较大的，有被淘汰的可能。”

对于天然气需求企业的影响，胡麒牧表示，企业生产成本将会提高。天然气价格上涨利空以天然气为原料的尿素企业以及天然气制甲醇企业。而当天然气成本上升到与新能源成本持平时，就是新能源大规模替代天然气的时间点。

据记者了解，四川美丰、远兴能源以及泸天化均曾因天然气价格上涨而出现业绩下降或亏损的情况。四川美丰曾表示，公司尿素产品是以天然气为原料，天然气价格涨跌会对尿素生产成本产生影响。

柏文喜表示，天然气涨价必然会向下游产业链梯次传导，推高下游产业链成本，引发下游产业链产品与服务价格的上涨。

编辑：刘群

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