[年报综合点评三]水泥上市企业2016年财务指标比较

企业情况,企业中国水泥研究院姜莎莎 2017-04-28

2016年水泥上市公司各类财务指标比较排名变化不是很大，尤其是排名靠前的企业，仍是常年各项指标保持较高水平的企业；排位靠后的企业同样没有太大变化，且是各类指标均排位靠后。

表1：盈利能力指标比较

数据来源：上市公司年报，Wind资讯，中国水泥研究院

金圆股份是近两年水泥资本市场中杀出的一匹黑马，2015、2016年连续两年销售毛利率水平在水泥上市公司排位中名列前茅，同时其销售净利率、净资产报酬率也处于最优水平，金圆股份期间费用率尽管不是最优但也处于中上等水平。海螺水泥依旧保持稳定的优秀盈利水平及成本控制能力。部分企业则呈现销售盈利水平较好但资本盈利水平偏弱的情况，如祁连山、宁夏建材、同力水泥、冀东水泥等。排位最后的东吴水泥、福建水泥、狮头股份近几年盈利水平持续不佳，销售盈利能力和资本盈利能力均不尽如人意，同时福建水泥、狮头股份的期间费用率很高，成本控制能力有待提升。

2016年由于全国水泥价格普遍上涨，因此企业的盈利能力指标排行并未出现明显的区域差异，这表明全国水泥企业的营商环境差异性在逐渐减小。但是由于2016年水泥价格上涨的影响因素中非市场因素比重较大，因此不排除未来市场化程度更高的情况下仍会存在一定的区域差异性。

表2：偿债能力指标比较

数据来源：上市公司年报，Wind资讯，中国水泥研究院

整体来看，上市公司的偿债能力指标排行与去年变化不大，只有少数企业指标有一些变化，例如狮头股份资产负债率出现明显下降，山水水泥资产负债率继续上涨。横向比较来看，企业的短期偿债能力与长期偿债能力基本一致，狮头股份、东吴水泥尽管盈利水平垫底，但偿债风险却相对最小。海螺水泥、塔牌集团的资产结构中负债较低，一方面与企业的资金运营方式有关另一方面也与当前水泥行业投资大幅下降有关，水泥企业停止新建产能后整体负债率都在下降。

山水水泥的资产负债率近两年出现明显上涨的变化，同时其流动资产偿还流动负债的短期偿债能力也比较弱，长期和短期偿债风险较大。

表3：营运能力指标比较

数据来源：上市公司年报，Wind资讯，中国水泥研究院

与去年相比，大部分上市企业存货周转天数有下降的趋势，这与去年全年水泥行业库存明显下降可以相互印证。大部分有混凝土业务的水泥上市企业应收账款周转天数偏高。福建水泥应收账款周转天数只有1.98天，基本是行业最低水平，这与企业的销售模式及应收账款管理能力有关。华润水泥尽管有较大规模的商混业务但其应收账款管理水平较好，同时存货管理水平较高，导致整个营业周期较短。华新水泥的应收账款周转天数也较前几年大幅下降，主要是由于华新混凝土业务改为现金销售方式，同时这也导致了公司商混销量大幅下降。

综合比较，华润水泥、华新水泥、海螺水泥、塔牌集团的整体营运能力排位靠前，不仅营业周期较短，总资产的周转效率也比较高；青松建化、中国建材、天山股份、冀东水泥在营业周期和资产周转方面的营运能力均有待提升。

编辑：jirong

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