企业,水泥 水泥大数据研究院 李坤明 2024-05-31
2024年一季度,我国经济整体继续延续回升向好态势,GDP同比增长5.3%,环比增长1.6%。其中,固定资产投资同比增长4.5%,比2023年加快1.5个百分点。具体来看,基础设施同比增长6.5%,房地产投资下降9.5%。受地产投资下降、基建重点工程项目开工不足影响,水泥需求恢复程度较差,一季度全国水泥产量3.37亿吨,同比下降16.28%。需求严重下滑加之市场竞争激烈,水泥价格低开低走,持续探底,行业亏损面扩大,一季度行业亏损额超过2016年,企业经营压力之大前所未有。
水泥大数据研究院统计分析,目前沪深和香港共有18家水泥行业上市公司公布了一季度业绩。
一、上市公司业绩:营收多数下滑 亏损企业超6成
2024年一季度18家上市公司业绩整体表现颓势,多数营业收入下降,超6成陷入亏损状态,盈利企业中利润悉数下降。华新水泥、宁夏建材营业收入实现正向增长,其中宁夏建材营收增幅较大,同比达37.42%,这和其物流业务持续向好有关,物流运输业务营收贡献占比超50%,且不断提高。剩余16家公司营业收入均有下降,多数降幅较深,降幅超30%的有8家,其中西藏天路、山水水泥降幅更是在40%以上;龙头海螺水泥、冀东水泥降幅均在30%~40%之间;中国建材、天山股份、塔牌集团等企业降幅在16%~27%之间,处于中位水平;四川双马、华润建材科技以及尖峰集团降幅较小,均在10%以内,其中华润建材科技骨料和混凝土销量大增,这在一定程度上对冲了水泥业务下滑。
从归母净利润上看,盈利公司有6家,亏损公司有12家。盈利公司有海螺水泥、华新水泥、塔牌集团、上峰水泥、尖峰集团和四川双马,尽管海螺水泥利润降幅超40%,但其利润水平远远高出其余5家之和,其余5家公司利润均出现不同幅度下降。亏损公司中,天山股份巨亏19.23亿元,亏损额较去年同期扩大56.21%;冀东水泥、山水水泥、亚泰集团等北方公司分别亏损10.99亿元、8.08亿元、5.16亿元,分别扩大38.68%、43.73%、50.65%;亚洲水泥、万年青、青松建化、宁夏建材由盈转亏,同比降幅较大;华润建材科技、西藏天路、福建水泥虽未盈利,但亏损额度有所缩小。
表1:2024年一季度18家水泥上市公司盈利情况
数据来源:水泥大数据(https://data.ccement.com/)
二、行业效益:亏损额创历史之最
2024年一季度水泥需求恢复程度弱于预期,水泥价格继续走低,尽管期间煤价有所下降,成本压力减轻,但远远覆盖不了水泥价格下降。一季度,全行业亏损额在59亿元左右,创下历年一季度最大亏损额纪录。
图1:2024年一季度行业亏损额较大
数据来源:水泥大数据(https://data.ccement.com/)
18家水泥上市公司中有11家销售利润率超过行业平均水平,7家低于行业平均水平。销售利润率超过行业平均水平的11家公司中,5家录得正值,6家为负值。其中销售利润率较高的前三家分别为塔牌集团、海螺水泥和华新水泥,特别是塔牌集团,一季度销售利润率19.38%,高于行业24.54个百分点,盈利能力较强;万年青、华润建材科技、中国建材、上峰水泥销售利润虽然为负,但仍高于行业平均水平。亚泰集团、山水水泥、冀东水泥、西藏天路、福建水泥等5家公司销售利润率均低于-29%,盈利能力较差;亚洲水泥和天山股份销售利润率分别是-8.01%、-13.93%,低于行业平均水平。
图2:2024年一季度水泥上市公司销售利润率排行榜
数据来源:水泥大数据(https://data.ccement.com/)
三、盈利能力:价格跌幅较大 盈利多数下滑
18家上市公司中有6家净资产收益率保持正值,12家为负。净资产收益率为正值的公司中,仅有塔牌集团超过1%,其余公司均偏低;西藏天路、华润建材科技净资产收益率虽未转正,但有所收窄;亚泰集团亏损扩大,净资产收益率下跌5.8个百分点。
净利率方面,仅有1家公司净利率水平超过10%。塔牌集团位居榜首(15.3%),海螺水泥、华新水泥、四川双马均超3%;华润建材科技扩损缩小,净利润较同期提升0.4个百分点;亚泰集团、山水水泥亏损扩大,净利率分别较同期下降35.4、32.2个百分点。
从毛利率来看,上升和下降企业各占一半,部分企业出现负值。四川双马、亚泰集团、塔牌集团毛利率较高,均超24%,特别是四川双马毛利率超过50%,达到51.9%;四川双马、亚泰集团毛利率提升幅度相对较高,分别较同期提升13.9、3.7个百分点;山水水泥毛利率降幅较大,比2023年同期下降12.5个百分点。
表2:2024年一季度水泥上市公司主要盈利指标
数据来源:水泥大数据(https://data.ccement.com/)
四、二季度盈利展望:同比降幅仍深 运营压力较大
需求端看,4-5月份,地产弱势下行,基建资金到位缓慢,需求延续疲弱态势;6月份行业步入传统淡季,下游施工难有亮眼表现。整体来看,预计二季度水泥需求较同期继续下降,但降幅会出现明显收窄。
效益上看,5月下旬受新国标即将执行以及煤价上涨等因素,多地水泥价格调涨,但受需求疲软影响,价格缺乏连续大涨基础,预计均价仍是低于同期水平。尽管煤价较2023年二季度有所下降,但幅度有限,预计二季度行业利润降幅较大,企业仍面临较大运营压力。
图3:预计二季度水泥行业利润仍将下降
数据来源:水泥大数据(https://data.ccement.com/)
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