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综评:2024年前三季度,海螺水泥实现营业收入681.5亿元,同比下降31.19%,归属于母公司股东净利润51.98亿元,同比下降40.06%。其中第三季度实现营业收入225.85亿元,同比下降32.8%,归属于母公司股东净利润18.73亿元,同比下降15.01%。尽管海螺水泥第三季度利润仍然出现下降,但降幅缩窄明显,同时环比出现增长,经营业绩转好,盈利能力位于水泥企业之首。
图1、2: 2024年前三季度海螺水泥营收、利润走势
数据来源:水泥大数据(https://data.ccement.com/)
收入继续下降 利润持续转好
今年一季度,市场需求恢复较差,水泥销售量价齐降,公司营业收入同比下降32.01%,由于水泥价格跌幅较深,公司归母净利润同比大降41.1%;进入二季度后市场旺季不旺,加之竞争激烈,公司营收继续走弱,同比下降28.85%,归母利润同比降幅扩大至53.46%;三季度,尽管市场淡季,需求如期下降,但行业自律意识增强,反内卷呼声高涨,水泥价格重心出现上移,公司归母净利润状况持续好转,同比降幅缩窄至15.01%,环比微增2.71%。前三季度,由于水泥销售数量、价格均有下降,公司营收、利润均出现较大幅度下降,但利润状况逐季好转,经营较强韧性。
表1:2024年前三季度海螺水泥主要经营数据
数据来源:水泥大数据(https://data.ccement.com/)
主要盈利指标方面,多数出现走弱。或受煤炭、钢材等贸易业务大幅缩减影响,加之煤价下跌,公司综合毛利率出现提升,2024年前三季度毛利率为19.54%,较同期提高1.21个百分点。除此之外,净利率、净资产收益率均出现下降,前三季度二者分别录得7.7%、2.8%,比去年同期分别下降1.46、1.92个百分点。
从三费数据看,前三季度公司三费费率为8.66%,比去年同期增加2.54个百分点,主要是收入减少,以及汇兑损失较大导致财务收益减少所致。其中,1-9月财务收益7.22亿元,同比减少28.16%。
绝对利润冠领同行 盈利能力遥遥领先
根据已公布三季报的上市公司数据看,海螺水泥以51.98亿元归母净利润领衔同行企业,净利润远远大于其它上市公司利润总和,行业龙头地位得以持续巩固。
表2:2024年前三季度部分公司归母净利润情况(亿元,%)
数据来源:水泥大数据(https://data.ccement.com/)
盈利展望:四季度盈利有望继续好转
展望四季度,尽管水泥需求同比仍将下降,环比难有好转,但当前水泥价格涨势良好,并且随着行业自律意识持续增强,限产力度加大,水泥价格有望继续上涨,预计公司四季度利润状况较三季度将有明显改善,同比实现增长,全年盈利水平依然远远领先同行。(本文不构成投资建议)
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