[螺纹钢价格指数2月报]：供需均有回升，库存逐步见顶回落
定期报告,大宗 水泥大数据研究院 2023-03-02
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截至2月底，全国螺纹钢价格指数报收167.45点，环比下跌0.73%，与去年同期相比，价格跌幅为11.65%。
图1：国内螺纹钢和混凝土价格指数走势（点）
数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）
一、螺纹钢供需情况
（一）短流程复工复产，螺纹钢产量回升
2月份，短流程企业逐步复工复产，独立电弧炉开工率回升至6成以上，高炉企业生产负荷同样有所提升，铁水产量高于去年同期水平。尽管钢厂整体负荷明显回升，但由于螺纹钢产品效益仍偏弱，配套轧线开工提升速度相对缓慢。
截至2月底，国内247家钢厂高炉开工率为80.98%，环比上升4.29个百分点；国内电炉开工率为64.91%，环比上升59.11个百分点；全国螺纹钢轧线开工回升至66.33%，环比上升1.76个百分点。
图2：高炉、电炉以及螺纹钢轧线开工率（%）
数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）
受利润偏窄以及需求恢复高度有限等因素影响，螺纹钢企业生产相对谨慎，并未大幅提升供应，与去年元宵节后相比，周均产量仍处于偏低水平。2月份，国内螺纹钢周均产量为256.63万吨，环比增加8.88%，同比减少0.25%。
分地区来看，华北、东北以及东南地区供应量有所回升，螺纹钢日均产量增幅分别为8.49%、7.94%和7.32%；西北和华东地区螺纹钢供应量仍有下滑，日均产量较1月分别减少3.24%和1.81%；西南地区螺纹钢供应量继续保持平稳。其中，河北螺纹钢日均产量环比增加14.42%，而山东螺纹钢日均产量环比减少15.15%。
图3：历年全国螺纹钢周产量变化情况（万吨）
数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）
（二）市场需求出现回升，螺纹钢库存见顶回落
元宵节后，国内天气条件改善，工人陆续返岗，下游工地开工率相较于1月份有所提升，尤其是基建项目施工进度逐步加快，下游采购刚需出现回升。不过，由于部分房地产项目仍然面临资金问题，限制了需求恢复高度，实际成交量不及前期市场预期。贸易方面，节前投机商备货不多，月内适当逢低补进货源，交易量出现明显回升。从数据来看，2月螺纹钢周均表观需求量在183.67万吨左右，环比增加33.47%，同比增幅为62.65%。贸易方面，2月建材日均成交量在13.44万吨左右，环比增加106.62%，与去年同期相比增加34.03%。
图4：螺纹钢表观需求量以及日均成交情况（万吨）
数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）
2月份，螺纹钢市场供需两端均有所恢复，库存水平先升后降。至2月底，国内螺纹钢总库存为1253.24万吨，环比增加30.36%，与去年同期相比减少2.55%。其中，钢铁企业螺纹钢库存为337.30万吨，环比增加17.18%，同比增幅为5.17%；螺纹钢社会库存为915.94万吨，环比增加35.99%，同比降幅为5.11%。
图5：国内螺纹钢库存变化情况（万吨）
数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）
受需求回升影响，螺纹钢库销比相较于春节期间出现明显下降，库存去化压力有所缓解。截至2月底，螺纹钢库销比升至4.27周，基本恢复至节后合理水平附近。
图6：历年全国螺纹钢库销比变化情况（周）
数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）
二、螺纹钢价格行情回顾
2月份，市场供需基本面环比有所改善，加之螺纹钢利润空间偏窄，钢企存在挺价意愿。然而，由于春节后市场需求恢复高度不及前期预期，价格上行存在阻力。整体而言，月内螺纹钢市场处于多空博弈阶段，并未出现趋势性行情，期现货价格保持区间震荡为主。
截至2月底，国内螺纹钢现货均价为4311.27元/吨，环比下跌0.73%，同比跌幅为11.65%；国内螺纹钢期货主力合约收盘价为4174元/吨，环比上涨31元/吨，较去年同期下跌519元/吨。
图7：国内螺纹钢市场期现货价格走势（元/吨）
数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）
截至2月底，北京、上海和广州螺纹钢市场现货均价分别为4160元/吨、4270元/吨和4400元/吨。从区域间价差来看，北京-上海市场螺纹钢价差由-100元/吨收窄至-90元/吨；上海-广州市场螺纹钢价差由-390元/吨收窄至-130元/吨。
图8：北上广螺纹钢市场现货价格走势（元/吨）
数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）
从期限结构来看，螺纹钢期货10合约贴水05合约的幅度变化不大，价差由月初的43元/吨升至48元/吨。与往年相比。2月螺纹钢期货远月贴水的程度处于中间水平，说明市场仍相对看好远月行情。
图9：历年螺纹钢期货05-10合约价差（元/吨）
数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）
从品种间价差来看，由于建筑钢材需求恢复弱于市场预期，螺纹钢价格涨幅不及热卷，卷螺价差有所走阔，但整体仍处于历年偏低水平。截至2月底，主力合约卷螺差为86元/吨，环比上升75元/吨。
图10：历年热卷-螺纹钢期货主力合约价差（元/吨）
数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）
三、螺纹钢利润情况
2月，长流程企业成本变化不大，短流程生产成本有所上升，螺纹钢整体盈利能力仍偏弱，短流程工艺普遍处于亏损状态。
分工艺来看，长流程企业平均利润小幅增长，而短流程企业亏损有所扩大。2月，国内长流程钢厂平均生产成本为4246元/方，环比减少0.05%；短流程钢厂螺纹钢平均生产成本分别为4363元/吨，环比增加1.47%。按全国螺纹钢现货均价计算，高炉钢厂螺纹钢月平均利润为40元/吨左右，环比增加32元/吨；电炉钢厂螺纹钢周均利润为-77元/吨左右，环比减少33元/吨。
图11：国内螺纹钢即期成本及利润情况（元/吨）
数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）
四、市场行情展望
供应方面，目前螺纹钢轧线开工率仍有提升空间，但由于利润微薄，钢厂生产积极性不高，限制螺纹钢产能释放,预计3月螺纹钢产量环比小幅增长，整体供应水平仍处于偏低位置。
需求方面，3月份国内天气晴好，北方气温逐渐回暖，建筑业商务活动指数将进一步回升，基建项目继续拉动螺纹钢采购刚需增长。房地产方面，行业整体资金情况仍偏紧，短期内施工活动强度难有明显提升。不过，目前房企销售端已出现改善趋势，对螺纹钢需求的拖累或将有所减弱。因此，3月份螺纹钢市场需求继续保持增长趋势，成交量预计略高于去年同期水平。
综合来看，3月份供需基本面继续回暖，需求增长空间略好于供应端，库存水平将进一步下滑。同时，随着上游原料价格反弹，螺纹钢成本支撑力度较为充足，钢厂保持挺价意愿的可能性较大。综合来看，尽管房地产市场仍将限制需求恢复，但随着基建需求持续释放，市场情绪将有好转，3月份螺纹钢期现货价格稳中有涨。
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