[螺纹钢价格指数3月报]：市场进入去库阶段，价格走势先扬后抑
定期报告,大宗 水泥大数据研究院 2023-04-04
截至3月底，全国螺纹钢价格指数报收167.55点，环比上涨0.06%，与去年同期相比，价格跌幅为15.20%。
图1：国内螺纹钢和混凝土价格指数走势（点）
数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）
一、螺纹钢供需情况
（一）螺纹钢产量进一步回升，华北增幅较为明显
3月份，短流程企业继续提升生产负荷，独立电弧炉开工率达到历年高位水平。同时，高炉钢厂开工率也有进一步提升，日均铁水产量升至高位区间。螺纹钢轧线开工率增长幅度相对偏缓，整体略高于去年同期水平。
截至3月底，国内247家钢厂高炉开工率为83.87%，环比上升2.89个百分点；国内电炉开工率为76.86%，环比上升11.95个百分点；全国螺纹钢轧线开工率为69.73%，环比上升3.40个百分点。
图2：高炉、电炉以及螺纹钢轧线开工率（%）
数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）
近期螺纹钢产品效益仍然偏弱，企业排产不多。因此，虽然3月钢企多已恢复正常生产，且铁水产量升至高位，但螺纹钢产量相较于去年同期水平未有明显增长。3月份，国内螺纹钢周均产量为301.00万吨，环比增加17.29%，同比增加0.41%。
分地区来看，华北地区供应增幅较为明显，螺纹钢日均产量环比增加12.87%；其次是东北和西北地区，螺纹钢日均产量较2月分别增加7.06%和7.02%；华东和中南地区螺纹钢日均产量环比增幅分别为4.42%和2.27%；西南地区螺纹钢供应量继续保持平稳。其中，河北螺纹钢日均产量环比增加28.07%，山东和江苏螺纹钢日均产量环比增幅分别为11.43%和5.49%。
图3：历年全国螺纹钢周产量变化情况（万吨）
数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）
（二）下游施工强度提升，螺纹钢库存逐步下降
3月中上旬，国内多数地区以晴好天气为主，施工条件较前期有所改善。下游房地产项目开工率仍然偏低，但基建项目施工强度出现进一步提升，支撑螺纹钢采购刚需回升，成交量相较于2月份有明显增加。中下旬开始，南方雨水天气增多，局部施工进度放缓，整体成交出现小幅回落。贸易方面，受外部干扰因素影响，市场交易情绪较为谨慎，月内维持低价补货为主，对高价货源的采购积极性不高，成交增幅放缓。从数据来看，3月螺纹钢周均表观需求量在334.40万吨左右，环比增加82.07%，同比增幅为11.04%。贸易方面，3月建材日均成交量在17.20万吨左右，环比增加27.98%，与去年同期相比增加2.60%。
图4：螺纹钢表观需求量以及日均成交情况（万吨）
数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）
3月份，螺纹钢市场供需均有进一步回升，整体需求端增幅高于供应端，行业呈现去库趋势。至3月底，国内螺纹钢总库存为1086.25万吨，环比减少13.32%，与去年同期相比减少15.17%。其中，钢铁企业螺纹钢库存为269.06万吨，环比减少20.23%，同比降幅为14.30%；螺纹钢社会库存为817.19万吨，环比减少10.78%，同比降幅为15.46%。
图5：国内螺纹钢库存变化情况（万吨）
数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）
3月份，螺纹钢企业库存去化情况较好，库销比进一步下降。截至3月底，螺纹钢库销比降至3.26周，处于近几年同期偏低水平。
图6：历年全国螺纹钢库销比变化情况（周）
数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）
二、螺纹钢价格行情回顾
3月中上旬，下游需求加快恢复，螺纹钢市场进入持续去库状态，企业涨价意愿增强，期现货价格进一步走高。然而，从中旬开始，由于雨水天气增多，需求增长势头受阻，加之外部扰动因素增多，市场避险情绪加重，螺纹钢期现货价格出现大幅回调。整体而言，月内螺纹钢市场行情先扬后抑，成交均价相较于2月份有所抬升。
截至3月底，国内螺纹钢现货均价为4313.86元/吨，环比上涨0.06%，同比跌幅为15.20%；国内螺纹钢期货主力合约收盘价为4161元/吨，环比下跌13元/吨，较去年同期下跌900元/吨。
图7：国内螺纹钢市场期现货价格走势（元/吨）
数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）
截至3月底，北京、上海和广州螺纹钢市场现货均价分别为4100元/吨、4190元/吨和4320元/吨。从区域间价差来看，北京-上海市场螺纹钢价差由-80元/吨扩大至-90元/吨；上海-广州市场螺纹钢价差由-280元/吨收窄至-100元/吨。
图8：北上广螺纹钢市场现货价格走势（元/吨）
数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）
从期限结构来看，螺纹钢期货10合约贴水05合约的幅度进一步收窄，价差由月初的56元/吨下降至25元/吨。与往年相比，3月螺纹钢期货远月贴水的程度处于相对低位水平，说明市场仍相对看好远月行情。
图9：历年螺纹钢期货05-10合约价差（元/吨）
数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）
从品种间价差来看，3月份螺纹钢价格涨幅仍略低于热卷，卷螺价差进一步走阔，继续向中间水平靠近。截至3月底，主力合约卷螺差为131元/吨，环比上升45元/吨。
图10：历年热卷-螺纹钢期货主力合约价差（元/吨）
数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）
三、螺纹钢利润情况
3月，螺纹钢生产企业成本总体变化幅度不大，平均利润均有所改善，盈利企业略有增多，但整体盈利能力仍处于偏弱状态。
分工艺来看，长流程企业平均利润继续微增，而短流程企业亏损有所收窄。3月，国内长流程钢厂平均生产成本为4295元/方，环比增加1.15%；短流程钢厂螺纹钢平均生产成本分别为4388元/吨，环比增加0.57%。按全国螺纹钢现货均价计算，高炉钢厂螺纹钢月平均利润为53元/吨左右，环比增加13元/吨；电炉钢厂螺纹钢周均利润为-40元/吨左右，环比增加37元/吨。
图11：国内螺纹钢即期成本及利润情况（元/吨）
数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）
四、市场行情展望
宏观层面，前期国外风险事件对国内市场交易情绪影响较为明显，但随着螺纹钢价格大幅回调，目前利空基本已经释放完毕。在出现更进一步的变化之前，宏观因素对于螺纹钢价格走势的影响有所减弱。
供应方面，由于钢企螺纹钢生产利润偏低，轧线提升生产负荷的空间有限，预计短期内螺纹钢产量维持平稳为主，供应量仍处于历年同期相对低位水平。
需求方面，4月份中上旬国内降水偏少，天气条件尚可，有利于开展施工活动。随着天气好转，下游基建项目将继续推进项目进度，仍是短期内支撑市场需求增长的主要力量。房地产方面，一季度行业融资量同比下滑，新项目开工依然偏少，预计地产端需求将维持在偏低水平。在去年低基数的影响下，4月份螺纹钢市成交量将继续呈现同比增长趋势，但需求增幅明显走阔的可能性不大。
综合来看，4月份市场需求保持稳中有增趋势，在供应平稳的情况下，螺纹钢库存压力不大。不过，由于目前铁水产量已经处于高位水平，局部存在阶段性供需错配的情况，钢材以及上游原料价格整体存在回落的可能性，或将拖累螺纹钢价格走势。因此，预计4月份螺纹钢期现货价格将维持区间震荡走势，成交均价环比略有下滑。
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