中联重科：2007年业绩有望远超预期

水泥 2007-10-09

　　中联重科发布业绩预增公告，2007年1-9月份公司实现的净利润同比增长100%-150%，其中2007年7-9月份净利润同比增长200%-250%。公司2006年1-9月实现净利润37911.28万元；2007年7-9月实现净利润12460.51万元。

　　评论：

　　1. 预计中联重科2007年1-9月每股收益将达1.20元，超过原先预测的全年水平。根据2007年1-9月净利润同比增长100%-150%计算，公司前三季度实现的净利润区间为75822-94778万元，对应每股收益为1.00-1.25元；根据2007年7-9月份净利润同比增长200%-250%计算，公司前三季度净利润区间为88843-95073万元，对应每股收益为1.17-1.25元。我们预计公司2007年1-9月净利润约为9.15亿元，每股收益为1.20元，超过原先预测的全年1.18元的水平。

　　2. 工程机械行业持续保持强劲增长，行业综合盈利能力创新高。2007年工程机械行业延续了2006年以来高速增长的发展势头，1-8月，行业内540家主要企业实现销售收入853.43亿元，同比增长48.67%；实现利润总额100.22亿元，同比增长150.52%；行业综合毛利率达到20.50%，同比提升3.26个百分点，较2006 年全年提升3.02个百分点，创近10年来的新高。

　　3. 受益于国内外强劲市场需求，中联重科主营产品销售超预期。公司作为工程机械行业的骨干企业，业绩增长显著受益于良好的国内、国际市场环境，国内外强劲的市场需求是公司业绩高增长的主要驱动力。2007年以来，公司混凝土机械、起重机械、环卫机械等主营业务均保持高速增长，工程机械协会统计数据显示，2007年1-8月中联重科累计销售混凝土机械2230台套，同比增长92.57%；销售起重机械3272台套，同比增长46.53%；环卫机械948台套，同比增长60.68%；路面、压实机械234台套，同比增长96.64%。预计全年销售高增长已无悬念。

　　4. 海外市场开拓有效，出口销售比例大幅提升。2006年公司出口销售收入占比为4.68%；2007年上半年公司实现出口4.79亿元，同比增长569.48%，出口总额占销售收入比重13.3%，较2006年大幅提升，预计07年全年该比例将接近15%，出口总额将超过10亿元；未来出口比例将持续提升。

　　5. 公司全年营业收入、利润高增长已成定局。我们根据公司前三季度经营情况，大幅调高全年业绩预期，预计2007年公司将实现销售收入82.61亿元，同比增长78.61%；其中混凝土机械收入约33亿元、起重机械约32亿元、环卫机械约6亿元、路面压实机械约4亿元；税后利润11.79亿元，同比增长145.23%；每股收益1.55元。预计2008年、2009年公司税后利润分别为17.51亿元、23.52亿元，同比分别增长48.45%、34.50 %；每股收益分别为2.30元、3.09元。我们给予公司2008年30倍PE估值，上调目标价至70元，相对于目前45.40元的股价，还有50%以上的上升空间，维持“买入”评级。

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