[宏观月评]2023年1-2月：下游需求加速启动，水泥产量降幅收窄！

精选定期报告,水泥水泥大数据研究院李坤明 2023-03-20

2023年1-2月水泥产量为19855万吨，同比下降0.6%，1-2月水泥产量降幅好于预期。

近日，中国人民银行和国家统计局先后公布了2023年2月金融数据和经济数据，水泥大数据研究院观察分析如下：

（1）社融规模：2022年2月社会融资规模新增31600亿元，同比多增19430亿元，社融存量同比增速9.9%，较1月提升0.5个百分点，2月社融数据超市场预期，表现强劲。具体来看，人民币信贷多增是主要支撑力量，同时政府债券融资多增、表外票据融资同比少减也是推动社融数据走高的主要因素。从信贷端看，无论是居民端还是企业端，均表现相对亮眼，但二者存在一定分化。人民币贷款新增18100亿元，同比多增5800亿元，企事业单位用于资本开支的中长期贷款同比多增6048亿元，居民中长期贷款多增1322亿元，开始转正，但表现弱于企业端。2月金融数据整体好于市场预期，信贷端积极信号持续释放，经济复苏乐观预期较强，但居民端低于正常季节性表现，仍需增强信心。

（2）水泥产量：2023年1-2月水泥产量为19855万吨，同比下降0.6%，1-2月水泥产量降幅好于预期。进入2月份后，疫情因素解除，开春后下游工地加快复工复产，需求逐步向好。具体来看地产投资尽管整体低迷，但边际有所转好；基建方面，众多重大项目续建，对水泥需求形成一定支撑。整体来看，1-2月需求尽管不及同期，水泥产量小幅下降，但积极因素增多，市场加快向正常化迈进。

（3）后市展望：3月，水泥市场由淡季向旺季过渡，预计水泥产量环比将出现增加。需求端看，今年开春较早，“两会”结束后各地全力开展经济建设，市场需求有望进一步恢复；供给端看，多地在中下旬陆续结束错峰停窑，磨机运转率提升。供需双增下，预计水泥产量继续增加，较同期或有小幅增长。