[专题]2023年混凝土行业运行分析及展望
定期报告,混凝土 水泥大数据研究院 林加义 2023-12-21
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一、房建需求持续收缩，商混产量降幅明显
2023年，国内经济总体回升向好，经济运行在增量方面的压力稍有缓解，提质工作扎实推进，地方政府防范化解债务风险的任务较为迫切。在此背景下，全年政府财政支出占国内生产总值的比例出现下滑，基建投资强度实际有所走弱。2023年国内基建投资（不含电力等业）同比增长约5.6%，增速较2022年下滑3.8个百分点左右，基本处于中速增长区间。其中，铁路运输业投资增长较快，继续保持20%以上的增速，水利管理业同比增长近5%，而道路运输业表现较为疲软，投资出现负增长。
与此同时，2023年房地产投资总额在11万亿元左右，同比增速约为-9.5%，投资降幅仍较为明显。尽管政府在房地产市场不断释放利好政策，但受价格压力、交付风险以及疤痕效应等多重因素影响，消费者购房意愿仍偏弱，未能扭转房地产行业下行趋势。由于自身造血能力不足，外部融资仍较为困难，资金紧缺问题持续困扰房地产企业，加之年内去库存和保交楼的任务繁重，工作重心主要集中竣工端，拿地和新开工等增量指标继续出现收缩，实际商混用量进一步减少。
图1：房地产投资继续深降，基建增速同比回落（%）
数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）
在政府化解地方债务风险的大背景下，2023年基础设施投资增速呈现高位回落趋势。在传统基建方面，铁路运输业增长尚可，对混凝土需求的支撑作用仍存，但由于其他各项增长均较为乏力，基建端混凝土用量总体趋于减少。
从房地产角度来看，尽管对于房企融资的政策限制在逐步放松，但在实际操作过程当中，以民营企业为代表的市场主体获取资金仍有难度，加之销售端景气度不足，自身造血能力有限，行业仍普遍面临资金压力。2023年，房地产开发企业到位资金同比降幅预计仍将达到13%左右，限制企业投拓行为。
在“保交楼”政策要求下，房企普遍将资源集中于竣工端。2023年，房地产开发企业房屋竣工面积预计同比增长接近18%，增速较2022年提升约33个百分点。与此同时，考虑到开发效益以及资金限制，房企新开工项目量仍呈下滑趋势，全年房屋新开工面积同比减少21%左右，降幅较2022年收窄约18个百分点。
从新开工占比来看，2023年房地产行业新开工面积占施工面积的比例进一步降至10%左右，相较于2022年减少近3个百分点，占比连续第五年减少。由于新开工项目是房地产开发当中商混使用量比较大的环节，由此可见，单位房地产开发投资额对于商混需求的拉动作用持续减弱。
总体而言，2023年基建投资增速放缓，房地产项目新开工不足，终端需求继续呈现收缩趋势，全国规模以上混凝土企业预计实现商混产量26.3亿方左右，全口径下同比减少约为13.5%，降幅相较于2022年扩大约1.7个百分点，连续两年产量下降。
图2：2023年商混产量和房地产施工增速情况（万方，%）
数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）
二、原料成本大幅下探，混凝土价格持续跟跌
（一）上游原材料价格
1.水泥
2023年国内水泥行情整体延续下行趋势，价格指数逐步降至2017年水平附近。截至2023年12月中旬，全国水泥价格指数（CEMPI）报收113.13点，相较于年初下跌19.7%。与2022年相比，全年水泥价格指数均值跌幅达到22.2%。
图3：2023年全国水泥价格指数（CEMPI）走势（点）
数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）
2.砂石骨料
2023年国内砂石骨料价格同样震荡走弱，跌幅相对较小。截至2023年12月中旬，全国碎石价格指数和机制砂价格指数分别报收85.17点和89.07点，相较于年初分别下跌3.0%和5.3%。与2022年相比，全年碎石和机制砂价格指数均值跌幅分别为8.0%和7.2%。
图4：2023年全国碎石和机制砂价格指数走势（点）
数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）
（二）混凝土价格
2023年，防范化解债务风险是国内经济运行的重要任务，基建和房建项目仍普遍面临资金偏紧的状况，施工端增量不足，市场需求继续大幅收缩。与此同时，原料端成本支撑明显走弱，年内混凝土市场呈现跟跌不跟涨的情况，整体成交重心延续下行趋势。截至12月中旬，全国混凝土价格指数（CONCPI）报收125.26点，相较于年初下跌10.92%。与2022年相比，全年混凝土价格指数均值跌幅达到8.98%。
具体来看，一季度处于年初起步阶段，市场预期相对乐观，原材料成本震荡运行，混凝土价格走势呈现平稳过渡状态。4月至9月期间，下游施工项目资金紧缺的问题始终未得到有效解决，终端需求恢复不及预期，市场竞争加剧，叠加上游原料大幅回落，混凝土价格一路跟跌。10月份开始，尽管下游施工需求相较于往年同期仍明显偏弱，但随着上游水泥价格逐步企稳回升，成本端支撑走强，混凝土市场进入磨底阶段，成交重心趋于稳定。
图5：2023年全国混凝土价格指数（CONCPI）走势（点）
数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）
分地区来看，西南和华东地区价格指数较年初分别下跌13.43%和12.88%，跌幅居全国前列；其次是中南和东北地区，年内价格指数跌幅分别为9.78%和9.54%；华北和西北地区混凝土价格指数跌幅相对较小，分别较年初下跌6.51%和4.84%。按照年均价格计算，全国六大区域均低于2022年水平，尤其是华东和东北地区，年均价格指数跌幅达到10%以上。
表1：2023年各区域混凝土价格指数运行情况（点，%）
数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）
西南地区上半年主要依靠基建项目支撑施工用量，房建需求始终位于偏低位置，加之整体资金到位率不高，市场行情偏弱运行。下半年多地出现前期项目竣工收尾的情况，新增需求跟进有限，终端需求缺口扩大，市场竞争愈发激烈，混凝土企业降价出货，成交重心明显走低，年内累计跌幅扩大至13.43%，成为国内混凝土价格跌幅最大的地区。
华东地区受天气和资金因素影响，上半年工地施工强度维持偏低水平，混凝土需求恢复明显低于市场预期，加之水泥企业降价争抢市场份额，成本端降幅明显，带动混凝土价格持续走弱。下半年终端新开工项目数量增量有限，总体施工规模仍低于往年同期水平，部分区域混凝土出货量降至正常水平的6-7成左右，市场竞争环境未见明显改善，混凝土价格延续下行趋势，年内累计跌幅达到12.88%，仅次于西南地区。
中南地区上半年部分基建项目落实推进速度较快，终端市场需求降幅相对平缓，混凝土企业报价跟随原料波动，整体呈现前高后低的走势。下半年由于新增项目持续性不足，市场需求降幅走阔，加之前期项目回款情况不佳，搅拌站接单和供货心态较为谨慎，行业呈现供需两弱的状态，混凝土价格跟随原料大幅回撤。整体而言，2023年中南地区混凝土价格集中在下半年，年内累计下跌9.78%。
东北地区从4月份开始逐步恢复施工，年初开市阶段为争取市场份额，混凝土报价跟随原料下调，价格指数降至2016年基期水平以下。下半年市场需求和成本支撑均偏弱运行，混凝土价格上涨动力不足，但由于绝对价格已跌至历史低位，下行空间同样较为有限。因此，经历年初下跌后，东北地区混凝土价格基本以稳运行为主，波动幅度明显收窄，年内累计跌幅在9.54%左右。
华北地区上半年受环保管控影响，需求恢复相对缓慢，加之新增项目偏少，混凝土出货量低于2022年同期水平，混凝土价格跟随原料持续下跌。下半年局部区域受到极端天气影响，施工活动一度受阻，需求降幅同样较为明显，混凝土价格延续下行趋势。总体而言，华北地区受行政管制以及天气因素影响较大，市场交易时断时续，混凝土价格调整频率低于其他地区，跌幅相对靠后，年内累计下跌约6.51%。
西北地区上半年多数时间施工量偏少，市场行情较为平淡，混凝土价格稳中有降。从6月份开始，各地基建项目逐步落地施工，混凝土需求量较前期出现明显增加，期间企业多以稳价出货为主。下半年部分区域施工高峰期结束，加之新增项目不多，混凝土价格略有下滑，至11月份左右，受天气因素影响，各地再度进入冬休淡季，混凝土价格趋于稳定。整体来看，西北地区需求表现尚可，价格下行趋势较为平缓，年内累计跌幅在4.84%上下。
分省份看，2023年第三季度全国29个省市中C30混凝土价格下跌的省市有27个。其中，浙江和四川市场价格跌幅靠前，较年初分别下跌18.81%和15.99%；广东、安徽、辽宁、江西、北京、江苏、云南、山东、重庆以及海南等省市价格跌幅次之，较年初下跌10.05%-14.86%左右；再次是陕西、上海、湖南、广西、河南、黑龙江、天津以及河北等省市，价格跌幅在5.24%-9.42%上下；其余价格下跌的省份，跌幅基本在1.49%-4.69%之间。另外，宁夏和新疆市场混凝土价格相较于年初基本持平。
图6：2023年各省市C30混凝土价格变化情况（%）
数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）
三、混凝土行业价随量跌，效益指标大幅回撤
2023年，房地产行业仍处在深度调整过程当中，自身造血能力不足叠加外部融资困难，企业资金缺口仍较为明显，资源多集中于存量项目，新开工施工量维持低位水平，混凝土用量进一步减少。与此同时，在地方政府化债的大背景下，基建项目资金增量较为有限，施工端增长速度明显放缓，难以弥补需求缺口。
受终端需求持续收缩影响，混凝土行业市场竞争较为激烈，企业报价紧跟原料大幅下跌，销售利润率不升反降，加之年内回款情况普遍进一步恶化，企业财务费用以及计提减值损失居高不下，行业利润指标面临较大的下行压力。
整体而言，2023年混凝土市场需求下行仍是核心问题，价随量跌拖累行业营收，盈利基础进一步收缩，利润总额降幅明显。从总量数据来看，2023年混凝土与水泥制品行业规模以上工业企业预计实现主营业务收入1.5万亿元左右，全口径下同比降幅接近24%，行业利润总额预计在460亿元上下，全口径下同比降幅接近39%。
图7、8：2023年混凝土行业收入及利润变化情况（亿元，%）
数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）
四、2024年混凝土行业展望
2024年，美国存在降息预期，外部环境将有所改善，对国内经济运行的掣肘减少，财政以及货币政策空间得到释放,预计宏观层面逐步加力提效。尽管未来地方政府仍将承担化债任务，但在中央政府提升杠杆率的情况下，财政支出占国内生产总值的比例将呈现回升趋势。具体而言，2023年末发行的万亿国债将逐步形成实物工作量，加之政策增量的预期较为乐观，项目资金到位率预计将有所改善，各地加快推进基础设施建设计划，基建端混凝土需求量稳中有增。
从房地产角度来看，随着“三个不低于”等政策陆续推出，意味着外部融资支持由定性描述转向定量要求，政策扶持力度进一步加强，尤其是部分优质民营房企的资金问题将得到逐步改善。不过，决定房地产行业自身造血能力的销售指标尚未出现持续性改善迹象，存量项目仍将面临去化压力，继续限制企业投拓行为。在现有政策预期下，未来房地产行业投资增量可能来自城中村改造等“三大工程”，但总体上难以弥补商品房市场缩量的缺口。因此，预计2024年房地产开发投资和新开工面积延续下行趋势，但同比降幅有所收窄。
整体而言，2024年国内市政和基建项目需求增量有限，房地产新开工项目持续收缩将进一步拖累混凝土需求下行，预计2024年全国商品混凝土产量在24-25亿方左右，同比降幅在5-9%之间。从需求释放的节奏来看，目前混凝土企业接单较为谨慎，在手订单普遍偏少，加之政策引导下的需求增量普遍需要时间来落地，预计2024年下半年商混需求表现好于上半年。
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