申银万国：工信部下发淘汰落后产能目标任务点评

水泥申银万国证券 2012-04-28

2012年4月26日，工信部下发2012年19个工业行业淘汰落后产能目标任务，其中淘汰水泥（熟料及磨机）2.19亿吨，此次淘汰产能增加对行业影响正面，申银万国证券预计12年新增熟料产能约在2亿吨左右，对应水泥产能约为2.6亿吨，若淘汰量达到2.19亿吨，则产能有效新增量仅为0.31亿吨，对行业供需格局，特别是产能控制产生正面作用。

　　2012年4月26日，工信部为贯彻《国务院关于进一步加强淘汰落后产能工作的通知》精神，落实好“十二五”期间重点行业淘汰落后产能目标任务，下发2012年19个工业行业淘汰落后产能目标任务，其中淘汰水泥（熟料及磨机）2.19亿吨、平板玻璃4700万重量箱落后产能淘汰目标超预期，较11年显著提高。本次淘汰目标水泥2.19亿吨，玻璃4700万重量箱，较11年下发任务书中计划淘汰水泥1.34亿吨，平板玻璃2600万重量箱，分别提高0.85亿吨、2100万重量箱，具体分省计划预计在6-7月左右出台。从11年情况来看，7月下发的分省淘汰计划，淘汰总量较计划淘汰量略有提升，淘汰目标由1.34亿吨提高至1.53亿吨，其中磨机9271万吨，立窑熟料6056.1万吨。因此如果按照分省数据来测算，水泥淘汰量提高0.66亿吨，同比增长43%，依然是大幅提高。申银万国证券认为主要原因可能是由于“十二五”节能减排依然面临较大压力，所以提高淘汰规模。

　　淘汰落后加大有助减缓供给压力。此次淘汰产能增加对行业影响正面，申银万国证券预计12年新增熟料产能约在2亿吨左右，对应水泥产能约为2.6亿吨，若淘汰量达到2.19亿吨，则产能有效新增量仅为0.31亿吨，对行业供需格局，特别是产能控制产生正面作用。但由于具体淘汰名单尚未下发，不知名单中是否会存在以前存在重复计算问题（即前期已淘汰产能算作今年淘汰目标），同时从执行度来看，随着淘汰进入后期，淘汰难度在不断加大，11年具体淘汰量目前尚未核算公告，淘汰的具体执行度依然有待观察。

　　主要受益区域情况。从过往分省落后产能淘汰情况来看，淘汰落后产能量最大、受益度最高为河北、山西、辽宁、四川、重庆、浙江（粉磨）等省份，主要受益企业包括冀东水泥、四川双马、海螺水泥、塔牌集团（潜在淘汰空间较大）、金隅股份、亚泰集团等。

　　申银万国证券维持行业看好，淘汰落后超预期对股价形成正面刺激。前期业绩下滑、投资回落风险已经逐步释放，维持行业看好，关注盈利见底具备涨价预期区域。

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编辑：yangq

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