一览工业强国德国的水泥行业
国际市场 中国水泥研究院 田刚编译 2017-09-05
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德国有着庞大而高效的水泥产业，除了主要的跨国水泥生产商，德国境内还有一大批成功的独立水泥生产商。自从2008年金融危机后，德国的水泥产量就一直维持在一个较低水平的“新常态”，这也是目前欧洲发达经济体的典型表现。本文将展现目前德国水泥产业的最新业态。
一、德国国内水泥需求平稳
从德国1996年至今的水泥出货量趋势图上看，我们可以看到自从进入21世纪以来，德国的水泥总出货量出现了显著的下滑。在过去的17年里，德国的水泥行业出货量累计下跌28%，从2000年的3580万吨每年下跌到2016年的2560万吨每年。自90年代开始水泥需求大幅度下降的东德，人口和税收对住房建筑业造成的不利影响，以及截止目前为止不断受到限制的政府基础设施建设支出，这些都是德国水泥需求量下跌的主要原因。
图1：1996-2016德国VDZ成员水泥出货量（百万吨）
数据来源：德国水泥工程协会（Verein Deutscher Zementwerke，VDZ）
图2：月水泥出货量（百万吨）图3：2015-2016月同比和累计（%）
数据来源：德国水泥工程协会
图2和图3显示了2015和2016年德国VDZ成员月度水泥出货量以及变化情况。我们可以看到德国水泥出货量有着明显的季节性，随着温度的变化而变动。
这样较低的需求水平自2002年以来几乎就没有发生过太大的变化。2015年德国水泥出货量从2014年的2530万吨下跌到2480万吨，2016年又再次小幅上升至2560万吨，该增长主要是2016年德国建筑业出现小幅度回暖。
二、巨头齐聚，独立厂商亦有市场地位
2.1 海德堡水泥（HeidelbergCement）
海德堡水泥是德国最大的水泥生产商，也是世界第三大水泥企业。目前海德堡在德国境内运营着8家综合水泥厂，其产能合计760万吨/年。海德堡在德国的水泥产能占据德国全国总产能的24%。
2016年，海德堡通过收购另一家跨国水泥企业意大利水泥进行了扩张，该举动也使得海德堡水泥一举获得了其当时水泥总产能1.93亿吨/年近三分之一的产能。这两家公司的整合目前仍然处于早期阶段，虽然从目前的业绩报告来看，其全球销售收入和利润均有所提高，但是合并过程仍然存在挑战。
收购的成效是显而易见的。2016年，海德堡水泥的营业收入较2015年的135亿欧元同比增长13%至152亿欧元。它的水泥销量从2015年的8110万吨同比增长28%至1.04亿吨，营业利润从18.5亿欧元同比增长7%至20亿欧元。然而，如果我们从两个公司来考虑，实际上两家公司加总的营业收入是略有下降的，此外，销量和营业利润的增长也没有那么明显。据报道，海德堡在德国境内的情况稍有改善，不过其在德国境内的地位并没有因收购发生改变，因为被其收购的意大利水泥在德国境内并无资产。
图4：德国主要水泥企业产能图
数据来源：GlobalCement Directory 2017， 中国水泥研究院
2016年11月，评级机构标准普尔将海德堡评级调整为BBB-/A-3，海德堡长期经营状况有所改善。海德堡收购意大利水泥后，改善的信誉，强劲的业务表现是标普调整其投资评级的主要原因。收购也强化了海德堡水泥在国际市场的行业地位，其市场扩张到更多的区域。海德堡水泥的主席Bernd Scheifele表示：“我们对标普的正面评级调整感到非常高兴。这证明了海德堡目前强劲的业务表现，加上近几年不断调整资本结构，现金流得以持续改善”
2017年第一季度报显示，海德堡在继续将意大利水泥的资产整合进集团公司，亚洲和非洲市场的销售表现仍然不佳，例如泰国，孟加拉和埃及。一季度的销售收入为37.8亿欧元，依然停滞不前，其水泥销售在2780万吨的基础上保持不变。
2017年7月，海德堡水泥主席Bernd Scheifele承认，在收购意大利水泥后公司需要采取行动改善公司整体的可持续发展。目前，海德堡生产每吨水泥的二氧化碳排放量和混合燃料使用量有所下降，报告期内，氧化氮和氧化硫的排放也均有所下降，但是粉尘排放量出现上升。此外，尽管海德堡水泥的员工人数从2015年的9560人增加到了15781人，但是其事故发生频率有所改善。
图5：德国可替代燃料贡献比值（%）图6：德国水泥窑燃料占比
数据来源：德国水泥工程协会， 中国水泥研究院
由于20世纪70年代的石油危机，德国成为水泥行业率先使用可替代燃料方面的先驱。自20世纪90年代以来，其可替代燃料使用率显著上升。2005年，德国可替代燃料使用率高达50%，到2015年，德国可替代燃料的使用率再次上升14.6个百分点至64.4%。
2.2 Dyckerhoff
Dyckerhoff是意大利Buzzi Unicem的一部分，也是德国第二大水泥生产商，目前其在德国境内拥有5座综合水泥厂，合计产能450万吨/年，大约占据整个国家产能的14%。此外，公司在德国还拥有三家粉磨工厂。
作为一个整体，2016年Buzzi Unicem的年报显示，2016年Buzzi Unicem整体净收益为2100万欧元，较2015年同比增长0.3%。其利息、水费、折旧摊销前利润（EBITDA）为5.51亿欧元，同比增长16.4%，约增加7700万欧元。
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由于2016年下半年德国水泥需求的增长，Dyckerhoff的水泥出货量较2015年同比增长3.4%。其整体销售额从5.736亿欧元略降至5.724亿欧元，小幅下跌0.2%，但是EBITDA则同比2015年的7210万欧元增长6.6%至7680万欧元。
图6：德国水泥厂商分布图
数据来源： GlobalCement Directory 2017， 中国水泥研究院
2.3 拉法基豪瑞（LafargeHolcim）
拉法基豪瑞是德国第三大水泥企业，它在德国拥有4座综合水泥厂，合计产能430万吨/年，外加北部不莱梅的一座粉磨工厂，占德国总产能的13%。
在全球范围内，拉法基2016年的净销售额较2015年的267亿欧元下跌8.7%至244亿欧元。它的EBITDA则上升12.9%至47.6亿欧元，净利润为17.4亿欧元。集团报告2016年其在德国境内的销售仍然“稳定”，由于成本的下降，EBITD得以改善，增长的主要因素是住房、商业和公共业务订单的增加。
2.4 Schwenk水泥（Schwenk Zement）
Schwenk水泥在德国有4家综合水泥厂，合计产能410万吨，占整个德国产能的13%。由于公司将在九月份收购爱尔兰CRH在卡尔斯多夫一座140万吨/年的综合水泥厂，其产能将得以扩张34%，总产能将增长至550万吨/年。就目前的市场来说，如无变化，Schwenk水泥将取代Dyckerhoff德国水泥行业第二的位置，紧随海德堡水泥。不过这笔交易仍然将受德国市场监管规则的约束，有待相关机构批准。
当地媒体报道，交易公布后，很多工厂职工担心工作前景将受影响。目前Schwenk水泥在萨克森-安哈尔特州已经经营着一家综合水泥厂—Bernburg水泥厂，公司很有可能在交易完成后关闭其中一座工厂。从全球范围看，我们已经在水泥行业看到很多类似的交易。这种不确定性是必然的，当初的卡尔斯多夫的工人就已经经历过类似的事件。2015年，拉法基和豪瑞在合并时因为要满足监管的规定，就将其在卡尔斯多夫的工厂出售给爱尔兰的CRH。
2.5 爱尔兰CRH
CRH在德国运营着本地水泥品牌Opterra，拥有两家综合水泥厂，年产能310万吨/年，占德国全国总产能的10%，此外它还运营着北莱茵 - 威斯特法伦州的Sotenich的粉磨站。如之前所述，在Schwenk水泥于2017年9月购买卡尔斯多夫工厂后，CRH在德国的产能将减少140万吨/年至170万吨/年。
2.6 墨西哥西麦斯（Cemex）
西麦斯（德国）在德国杜塞尔多夫有一家水泥厂，年生产能力达190万吨，是德国第六大水泥生产商，占据德国总产能的6％，该公司还在德国经营着三家粉磨站。
2.7 独立水泥生产厂商
剩余的630万吨产能由众多的粉磨站和一家综合水泥厂构成。如此高比例的独立的，家庭作坊式的水泥生产商的存在，在德国这样一个水泥行业高度发达的国家显得非常不同寻常。这也是欧洲水泥行业最多样化的市场之一。
三、经济有所复苏，水泥需求看好
2017年7月，国际货币基金组织预测，德国国内需求将增长1.6%，出口形势出现好转，总体经济在2017年将增长1.8％。这两个数字相较于此前两年的预测增长了1.5％和1.6％。
德国政府在2016年至2030年期间为基础设施项目拨出了惊人的2640亿欧元。尽管大部分工作尚未进行，但主要资金将用于道路改善。德国水泥行业准备在这些项目和其他稳定增长的需求中大展身手。
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