华新水泥、四川双马将同归“拉法基豪瑞”旗下

水泥中国证劵报赵一蕙黄群 2014-07-09

华新水泥实际控制人瑞士豪瑞公司已与四川双马最终控制人法国拉法基集团签署《商业合并协议》，两集团合并完成后，新成立的“拉法基豪瑞”将成为全球水泥业巨擘，两家A股上市公司也因此从“各为其主”转变为 “同入族谱”。

全球水泥巨头拉法基和豪瑞的合并，因为牵扯华新水泥、四川双马的归属，与A股市场有了关联，两家A股上市公司今日都就此发布了公告，并因此从“各为其主”转变为 “同入族谱”。业内专家表示，此次合并将对两家A股公司的业务格局造成怎样的影响，目前还有待观察。

同归“拉法基豪瑞”旗下

华新水泥是通过其第一大股东Holchin B.V.得到上述合并消息的。Holchin B.V.目前持有上市公司39.88%股份，豪瑞公司(Holcim Ltd.)为其实际控制人，且豪瑞公司还通过Holpac Limited 百慕大持有华新水泥1.99%股份，合计持股比例近42%。根据协议，若合并交易得以完成，豪瑞公司将统一持有两集团拥有的全球业务及资产，并更名为“拉法基豪瑞公司”(LafargeHolcim Ltd.)，且完成合并后，拉法基豪瑞公司将持有拉法基集团的三分之二以上股份。

对于实际控制人层面的重大商业交易，华新水泥第一大股东表示，其将一贯坚持在中国的发展战略，维持公司的独立运营。

作为拉法基旗下的A股上市公司，四川双马也公布了类似消息。目前，拉法基集团通过拉法基中国海外控股公司，控制了四川双马71.74%股份，后者为公司第一大股东。由于上述合并将使得拉法基集团变为拉法基豪瑞公司控股，因此也将造成公司的实际控制人变更。

关于豪瑞和拉法基的合并，在今年4月已经对外宣布，由此引发的水泥行业格局的讨论亦热火朝天。根据双方之前正式公布的合并协议细节，这项合并将缔造一家合计营收达320亿欧元的行业“巨无霸”，成为行业历来最大并购案。

公告称，由于合并协议项下的交易涉及至少十五个国家的复杂的反垄断审查，同时，在某些国家还需要获得证券监管部门的审批。另外，交易是否能够完成还将取决于豪瑞公司股东对换股要约的批准，以及是否有持有拉法基集团三分之二以上股份的股东在将来接受豪瑞公司发出的股份转让及换股要约。因此，本项境外交易是否能够如计划完成，存在重大不确定性。

谁将受益更多?

尽管能否完成尚不确定，但随着交易不断推进，合并将会对华新水泥、四川双马的业务格局产生怎样的影响，还是要“未雨绸缪”一番。

回顾看，此次交易的双方，都是较早进入中国市场的国际水泥巨头。1994年，拉法基开始在中国开展业务。2005年，拉法基与瑞安建业宣布合并双方在中国的水泥业务，成立拉法基瑞安水泥公司。同年，拉法基入主四川双马，以四川双马为平台整合西南水泥市场的构想浮出水面。目前，拉法基瑞安水泥100%持有四川双马第一大股东拉法基中国海外控股股权，四川双马的市场集中在西南地区，包括云南、贵州、四川和重庆。

相比之下，豪瑞公司在中国的发展模式与拉法基不完全相同，而是通过不断增资华新水泥来提升市场份额。1999年，豪瑞成就颇有远见地“选中”了有“中国水泥工业摇篮”之称的华新水泥，成为其战略投资者。2008年初，豪瑞公司成为华新水泥实际控制人。合作以来，豪瑞公司不仅仅在资金上给予华新水泥支持，而且在清洁生产、环境保护、废弃物协同处置、提高能源效率等方面与华新水泥展开合作。目前，华新水泥的生产线分布在湖北、湖南、河南、重庆、四川、云南、西藏、江苏等地，并在哈萨克斯坦投资建厂。

行业分析人士指出，目前看，双方将忙于交割业务，无暇顾及中国或是其他市场的扩张、发展。但是，从两家A股公司目前业务看，在西南地区会有一定程度重合，如果合并顺利完成之后，西南水泥市场格局或将重新调整。若再进一步深入整合，将对西南水泥市场集中度有所提升。

微观看，对两家A股公司而言，或许规模更大、发展更好的华新水泥拥有相对有利的地位。近年来，一直有传言称拉法基计划退出中国市场。虽然拉法基方面对此予以否认，但是最近几年来，拉法基以四川双马为平台进行业务整合进展缓慢，鲜有成效。相比之下，华新水泥与豪瑞合作多年，国际化程度及与外资企业合作经验均比其他国内企业更为领先。

编辑：袁燕萍

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