建工新科装配式PC订单、产量双增、运营效率增强
水泥 水泥大数据研究院 2019-11-14
北京建工新型建材科技股份有限公司（简称"建工新科"872287.0C）成立于2005年6月，是北京建工集团旗下二级子公司，公司2017年在新三板上市，核心业务预制PC构件（占营收比重92.03%）和预制盾构管片。
收入大增 业绩扭亏为盈
据公司2019年半年报业绩披露来看，公司实现营业收入13783.80万元，同比大增1432.37%，收入远超过去两年同期水平。上半年公司实现净利润326万元，去年同期亏损933.4万元，公司业绩扭亏为盈；同时加权平均净资产收益率达11.53%，去年同期为-27.13%，显示公司盈利能力大大改善。
图1：子公司营业收入大增1432.37% 图2：子公司净利润扭亏为盈
数据来源：半年报、水泥大数据（https://data.ccement.com/）
（1）新签合同、产量大增
今年上半年公司收入大增。原因有两：一是公司今年上半年公司依托原有北京市场的大客户资源，同时开拓天津装配式市场新增新客户资源，保证后期订单可持续增长，其中，上半年公司新签合同金额同比大增169.6%。二是公司自主生产模式下，各产区产能全面释放，充分履行订单合同生产，上半年公司盾构管片和PC部品产量分别大增264%和 196%。
表1：子公司销量变化情况
数据来源：半年报、水泥大数据（https://data.ccement.com/）
（2）回款及库存管理加强 运营能力改善
上半年公司经营表现优异，首先是公司回款管理能力增强，半年报披露公司实现应收账款回收额1.18亿元，同比大增3162.36%；同时公司应收账款周转天数缩短至只需要1年时间左右，去年同期需要大约9年时间，说明公司回款管理效率大幅提升。
最后是公司运营效率增强，销售能力改善。半年报披露公司存货周转天数194天，比去年同期减少112天（4个月），显示公司消化存货转为现金和应收账款的速度显著加快。
表2：子公司运营能力变化情况
数据来源：半年报、水泥大数据（https://data.ccement.com/）
综上所述，今年上半年公司随着新签合同大增以及回款管理提升，公司销售能力、运营能力均比去年大幅改善，以至于公司在近3年首次实现正现金流，上半年公司经营活动产生的现金流量净额为1305.18万元，去年同期为-388.76万元。
行业发展景气 市场扩张 公司将步入上升通道
从行业发展来看，北京市人民政府办公厅在2017年和2019年年中印发两则文件，明确了2018年、2019年和2020年北京装配式建筑占新建建筑面积分别为20%、25%和30%，以上数据说明北京装配式建筑行业增速每年以5%增速递增，显示着行业需求平稳向上。
表3：北京发布发展装配式建筑政策文件
数据来源：北京市人民政府
从公司发展来看，笔者预计公司今年收入将大增，业绩扭亏，近两年公司利润增速强势，首先公司盈利能力和运营效率改善，其次是市场扩张，最后是行业需求景气，而公司产品产量充分供应市场。从2019年7月11日公司公告披露，公司设立全资子公司建工新科唐山装配式建筑有限公司，市场扩张到河北唐山市场。预计公司今年能够实现半年报所预测的数据，预计今年PC构件年产量将到达35万方，盾构管片产量8000环，其中PC产量将是2018年的11倍。
（本文不构成投资建议）
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