[宏观月评]2024年5月：下游施工表现疲软，水泥产量延续下降趋势

精选定期报告,水泥水泥大数据研究院林加义 2024-06-19

2024年1-5月水泥产量为68727万吨，同比减少9.8%，降幅较前值收窄0.5个百分点。按全口径计算，1-5月水泥产量同比降幅达到10.9%……

近日，中国人民银行和国家统计局先后公布了2024年5月金融数据和经济数据，水泥大数据研究院观察分析如下：

（1）社融规模：2024年5月社会融资规模增加2.1万亿元，同比多增0.5万亿元，社融存量同比增速8.4%，相较于4月提升0.1个百分点。5月政府债券融资新增1.2万亿元，同比多增6695亿元，政府发债速度较前期有所加快。从信贷端看，新增人民币贷款8197亿元，同比少增4022亿元。其中，居民贷款新增757亿元，同比少增2915亿元，降杠杆意愿较为明显。企事业单位贷款新增7400亿元，同比少增1158亿元，融资需求仍偏弱。5月份社融增速回升主要依靠政府债券融资规模增长，实体信贷需求有待进一步改善。

（2）水泥产量：2024年1-5月水泥产量为68727万吨，同比减少9.8%，降幅较前值收窄0.5个百分点。按全口径计算，1-5月水泥产量同比降幅达到10.9%。5月份，尽管下游施工条件好转，但受地产疲弱、公路等基建投资下降影响，水泥需求弱势恢复。供给方面，磨机运转率缓慢提升，但略微低于同期。总体来看，5月水泥市场需求恢复程度慢于供应释放进度，熟料、水泥库存上升。然而，受新国标执行在即以及燃料价格上涨等影响，水泥生产成本增加，企业涨价意愿强烈，全国水泥价格震荡上涨。

（3）后市展望：6月份，北方正值农忙时节，南方将于中旬步入雨季，市场正式进入淡季，预计需求仍将维持弱势状态。与此同时，由于新国标正式实施，生产成本增加，加之不少地区淡季加大停窑力度，预计供应有收缩预期。整体而言，6月水泥市场供需双弱，水泥产量将继续维持偏低水平。