[年报点评]山水水泥：主营业务量升价跌，全年业绩出现亏损
企业,水泥 水泥大数据研究院 林加义 2024-05-14
综评：2023年，山水水泥实现营业收入181.16亿元，同比下降15.69%，归属于上市公司股东的净利润为-8.84亿元，同比下降217.02%。2023年，水泥行业竞争加剧，公司主营业务呈现量升价跌的状态，营业收入延续负增长趋势，加之毛利率降幅较为明显，归母净利润出现亏损。
图1、2：2023年山水水泥营业收入与归母净利润（单位：亿元、%）
数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）
全年销量增长，平均售价大幅下跌
2023年，山水集团水泥和熟料销量分别为5261.2万吨和1033.8万吨，同比增幅分别为10.6%和35.4%。从地域分布来看，山东地区共销售水泥2863.7万吨，同比增长2.4%，占比相较于2022年下滑5.3个百分点至58%；东北、山西以及新疆市场水泥销量分别为1589.5万吨、687.7万吨和120.3万吨，同比增速均超过20%。总的来看，2023年山水水泥在其主要市场的销量占比达到13.1%左右，市场份额相较于2022年提升约2.0个百分点。
由于山水水泥所在的北方市场普遍出现需求缩量的情况，市场竞争明显加剧，水泥及熟料价格持续走低。在此背景下，山水水泥虽能依靠企业品牌和规模优势实现销量增长，但水泥及熟料平均售价不可避免地跟随市场回落。2023年，山水集团水泥销售均价约为270.1元/吨，同比下降25.1%，熟料销售均价约为216.5元/吨，同比下降29.3%。
图3、4：2023年山水集团水泥、熟料销量及售价（单位：万吨、元、%）
数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）
成本降幅相对较小，业绩出现亏损
2023年，国内煤炭价格高位回落，加之山水水泥燃料替代率提升，熟料用煤成本降至112.9元/吨，同比降幅达到25.3%。因此，山水水泥在销量增长的情况下，销售成本同比仍降低了7.88%。然而，由于水泥和熟料销售价格降幅远大于生产成本降幅，全年山水水泥综合毛利率进一步下滑至18.1%，相较于2022年减少了7.5个百分点。另外，2023年山水水泥短期借款增加，财务费用占营收的比例有所上升。在上述因素影响下，山水水泥归母净利润降至-8.84亿元，同比下降217.02%。
表1：2023年山水水泥主要经营数据
数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）
后市展望：市场供需矛盾突出，盈利难度较大
2024年，山水水泥所在的北方地区仍然面临需求下行压力，尤其是部分区域存在化债任务，影响基建项目落地施工，市场供需矛盾预计仍较为突出。受此影响，水泥行业难以实现价格推涨，预计年内水泥及熟料价格维持低位运行。目前山水集团水泥及孰料业务占比仍超过9成，相对单一的业务结构将给公司带来较大的经营压力，预计短期内实现盈利的难度较大。（本文不构成投资建议）
相关资讯
水泥网周报：华北市场供需双弱，价格回调成交清淡（3.31-4.3）
水泥,价格快讯 04-03
水泥网周报：西北地区商混市场需求稳中偏弱（3.31-4.3）
水泥,价格快讯 04-03
水泥网周报：西南混凝土市场弱稳（3.31-4.3）
混凝土,价格快讯 04-03
水泥网周报：华东地区混凝土市场略有上涨（3.31-4.3）
混凝土,价格快讯 04-03
水泥网周报：东北混凝土市场弱势（3.31-4.3）
混凝土,价格快讯 04-03
水泥网周报：中南地区商混价格略有波动（3.31-4.3）
混凝土,价格快讯 04-03
水泥网数据：2025年4月全国31省市P.O42.5散装水泥价格预测
水泥,数据 04-03
水泥网数据：2025年3月 31省市水泥企业停窑情况统计
水泥,数据,水泥窑运行情况 04-03
水泥网报告：印度水泥行业大洗牌：巨头争霸与机遇并存
水泥,国际市场 04-03
水泥网月报：水泥下游逐步恢复，价格稳步上扬！（3.1-3.31）
水泥,定期报告 04-02
水泥网快讯：甘肃兰州、白银等地水泥价格通知上涨
水泥,价格快讯 04-02
水泥网快讯：广东地区水泥价格最新动态
水泥,价格快讯 04-02
水泥网数据：2025年3月全国重点采矿权交易统计
水泥,数据 04-02
水泥网数据：2025年3月 全国各地区C30混凝土价格统计
数据,混凝土 04-02
水泥网数据：全国主要城市熟料价格统计（3.31）
水泥,数据 04-02
水泥网数据：2025年3月全国建材主要产品月度市场平均价格
大宗,数据 04-02
水泥网月报：混凝土成本支撑增强，局部报价出现上涨(3.1-3.31)
混凝土,定期报告 04-01
水泥网快讯：湖北襄阳地区水泥价格通知上涨
水泥,价格快讯 04-01
水泥网快讯：浙北及浙中南地区水泥价格通知上涨
水泥,价格快讯 04-01
水泥网报告：越南水泥价格集体上涨
水泥,国际市场 04-01
2025年3月全国各地区P.O42.5散装水泥均价一览
水泥 04-01
水泥网调研：水泥企业最新调研纪要（3.31）
水泥,草根调研纪要 04-01
水泥网数据：全国水泥价格调价信息汇总（3.24-3.28）
水泥,数据 03-31
水泥网周报：全国重大建筑工程中标项目统计周报（3.24-3.30）
水泥,数据,项目信息 03-31
水泥网周报：西北地区水泥市场需求复苏初期，推涨乏力（3.24-3.28）
水泥 03-31
水泥网周报：西南地区水泥市场变动频繁，震荡反复（3.24-3.28）
水泥 03-31
水泥网周报：中南地区两湖水泥价格开始通知上调（3.24-3.28）
水泥 03-31
水泥网周报：华东地区长三角水泥价格酝酿继续上调（3.24-3.28）
水泥 03-31
水泥网周报：2025年第13期水泥&建筑钢材市场监测周报（3.24-3.30）
水泥,定期报告 03-31
水泥网周报：东北地区水泥市场价格承压（3.24-3.28）
水泥 03-31
水泥网周报：华北地区京津冀水泥价格出现回落，山西内蒙古市场暂稳价观望（3.24-3.28）
水泥 03-31
水泥网数据：2025年1月-2月 全国天然砂、碎石进出口信息统计
骨料,数据 03-31
水泥网数据：2025年1~2月进口熟料来源统计（按国别）
水泥,数据 03-31
水泥网数据：2025年1月-2月 全国水泥进出口信息统计
水泥,数据 03-31
水泥网快讯：安徽多地区水泥价格通知上调
水泥,价格快讯 03-31
水泥网快讯：江苏中南部多地水泥价格继续通知上涨
水泥,价格快讯 03-31
水泥网周报：水泥价格指数第10周市场向好，南北市场涨跌互现（3.24-3.28）
水泥,定期报告 03-31
水泥网快讯：上海地区高标水泥价格第三轮通知上涨
水泥,价格快讯 03-31
水泥网周报：全国P.O42.5散装水泥均价一览(03月21日-03月28日)
水泥 03-31
水泥网周报：混凝土成本支撑走弱，市场价格以稳为主（3.24-3.28）
混凝土,定期报告 03-28
OCC主席马维平到访娲石集团
水泥 03-28
中国水泥网董事长邵俊一行到访娲石集团
水泥 03-28
水泥网周报：华东地区混凝土市场大稳小动（3.24-3.28）
混凝土,价格快讯 03-28
水泥网周报：华北市场供需双弱，价格弱稳成交清淡（3.24-3.28）
水泥,混凝土,价格快讯 03-28
水泥网周报：西南混凝土市场暂稳（3.24-3.28）
混凝土,价格快讯 03-28
水泥网周报：东北混凝土市场承压（3.24-3.28）
混凝土,价格快讯 03-28
水泥网周报：西北地区商混市场需求弱复苏（3.24-3.28）
水泥,价格快讯 03-28
水泥网周报：中南地区商混价格暂无较大变动（3.24-3.28）
混凝土,价格快讯 03-28
冀东水泥：2024年度净利润约-9.91亿元
水泥 03-28
水泥网报告：埃及水泥价格大幅飙升
水泥,国际市场 03-28
加载中...
放大
- 小
- 标准
- 大
- 特大
打开水泥网APP阅读
