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[原创]水泥价格的区域性差异与关联性分析

行业动态,行业,价格快讯中国水泥研究院郑建辉 2014-04-08

水泥是个“短腿”产品，价格在不同的销售区域各不相同，而销售区域的大小取决于可以覆盖到的销售半径，影响水泥销售半径的因素有很多，从而导致区域之间水泥价格具有相对差异性。通过探求区域之间价格的差异性与关联性，可以发现一些独具典型的价格联动区块，这对水泥企业的跨区域发展和水泥期货的推出有一定的指导意义。

　　水泥是个“短腿”产品，价格在不同的销售区域各不相同，而销售区域的大小取决于可以覆盖到的销售半径，影响水泥销售半径的因素有很多，从而导致区域之间水泥价格具有相对差异性。本文通过分析中国水泥研究院数据库中2008~2013年间P.O42.5散装水泥的价格数据（下称“水泥价格”），剖析影响水泥价格的成本因素与市场因素，最后分析区域之间价格的差异性与关联性，以期为企业的跨区域发展和水泥期货的推出给出一些参考。
一、水泥价格的影响因素分析
　　影响水泥价格的因素主要有三个：成本因素（原材料、运输成本）、市场因素（供需状况）以及品牌因素（品牌的差异性），其中成本因素和市场因素是核心因素。下文将重点解析这两个因素，对于品牌因素笔者以后将结合企业的竞争策略和成本控制进行分析，请密切关注。
1.1成本因素对水泥价格的影响
　　构成水泥价格的成本主要是生产成本和运输成本，这两方面成本对水泥价格起到基础支撑作用。生产成本包括原材料（石灰石等）、燃料及动力、折旧费用等，其中占比比较高（占45%左右）、波动比较大的是燃料成本，目前使用的燃料基本上是煤炭，对水泥价格有直接的影响。对比2010~2011年辽宁省沈阳市的水泥价格和煤炭价格，2011年6月煤炭价格大幅度拉升，升幅达到27%，相应的水泥价格也出现明显上涨。而2010年煤炭价格表现平静变动不大，水泥价格走势也相对平静。

图1：沈阳市2010~2011煤炭价格走势（左）和水泥价格走势（右）（元/吨）

数据来源：中国水泥研究院

　　又如对比2012~2013年四川省成都市的水泥价格和煤炭价格，可以发现2012年9月份四川省煤炭价格大幅回落，相应的水泥价格也出现大幅回落。

图2：成都市2012~2013煤炭价格走势（左）和水泥价格走势（右）（元/吨）

数据来源：中国水泥研究院

　　通过分析，可以看出在市场供需较为稳定的市场上，煤炭价格的大幅上涨还是暴跌都会对水泥价格产生重要的影响。

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　　除此之外，运输成本也是水泥价格的主要构成部分。一般来说，公路运输成本最高，运输半径在200~300公里以内。铁路的运输半径可以达到500公里左右，内河运输或海运效率最高，可以到达1500公里，相当于从山东日照沿海岸线航运到广东的距离。水泥运输的成本应控制在100元/吨以内，这样才能在销售市场上保持合理价位，具备相对竞争优势。考察不同省会城市的水泥运输方式，可以发现京津冀地区水泥流通主要依靠公路运输；长江沿线、长三角地区、珠三角地区依靠内河运输；山东、福建等沿海城市依靠强大的海运；而四川、西藏、新疆等内陆面积大省受其地域特征影响基本是本省消化水泥，与外省流动性不是特别强，而且省内以铁路公路运输流动。

表1：各省水泥的流动性分析

资料来自：中国水泥研究院

　　如果根据水泥的流动性划分区域，大致可以将全国分成14个区域，这十四个区域除了内蒙古衔接西北、东北、华北外，其他基本呈相对封闭状态。不过，虽然水泥市场呈相对封闭状态，但是邻近区域之间必然或多或少存在价格之间的关联影响。

图3：根据水泥的流动性划分区域

资料来源：中国水泥研究院

1.2市场因素对水泥价格的影响
　　市场因素主要反映在供需的变化上。分析历年数据，可以发现影响供需变化因素较多，需要从供给与需求两个方面进行剖析。
　　（1）影响供给的因素
　　影响供给的因素主要包括四个方面：环保要求等原因导致企业停窑限产、拉闸限电、运输受限、产能新增与淘汰。2013年10月，石家庄水泥企业停产30%配合治理大气污染，使得该地水泥价格被推高。2010年10月，长三角地区拉闸限电导致区域内供给紧张，水泥价格也应声而上。2013年11月，海南省受到道路运输不畅及水泥减产影响，省内水泥供应紧张，导致水泥价格飙涨。2010～2012年间，新疆水泥产能大幅增加，导致区域内产能严重过剩，这使得2013年水泥价格大幅回落，相比2012年最高值，价格跌幅达到了180元/吨。

图4：2013年10月石家庄停产推高水泥价格图5：2010年10月长三角限电推高水泥价格

图6：2013年11月海南受运输不畅影响水泥价格飙涨（左）

图7：2012年开始新疆水泥价格受区域内产能过剩影响一路下滑（右）

数据来源：中国水泥研究院

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（2）影响需求的因素

　　影响需求的因素主要包括：影响工程施工进度的因素，如季节性因素（包括节日、天气）；影响经济发展力度的因素，如投资规模。
　　水泥需求南北方受季节性因素影响区别较大，北方地区在冬季进入冰冻期，工程处于停工期，水泥需求处于淡季，而春季化冻后直到秋季末，是工地施工的最佳时期，水泥需求较旺。与此相反，南方地区夏季天气炎热，不利工程开工，进入第四季度，天气适宜施工，水泥需求旺盛。除了南北方的天气差异影响水泥的需求外，春节期间，工程普遍停工，水泥市场冷清。每年随着季节性的变化，水泥需求不断的发生变化，直接能够反应到水泥的价格上，淡季价格低于旺季。

图8：水泥价格南方地区冬季高于夏季，北方正好相反（元/吨）

数据来源：中国水泥研究院

　　与水泥需求高度相关的还有全国各地的固定资产投资规划，固定资产投资增速直接影响了水泥的需求量增速，影响了水泥的供需平衡，因而可以影响水泥的价格。通过市场反馈，09年的经济刺激极大的推动了需求量上涨，直接导致2010~2011年这两年水泥价格的快速上涨。这种推动作用亦可以通过考察数据发现。根据2008~2013年间固定资产投资实际增速（扣除价格因素）与水泥平均价格的关系，我们发现受到2009年高达33.63%的实际固投增速影响，2010~2011年间水泥价格急剧飙升。虽然这两者在横截面上呈一定的落差，表现在时间序列上却呈现明显的先后关系，2011年固投实际增速出现较大回落，2012~2013年水泥价格亦出现相应回落。

图9：需求刺激影响水泥价格

数据来源：中国水泥研究院

　　上面的分析针对某些影响因素分别给出了极端的例子。然而，水泥价格常常是受到多重因素的同时作用，不同时期的主导因素不同。但是大致上可以从成本因素与市场因素去综合分析，找出主导因素。
二、水泥价格区域间差异性分析
　　分析2008~2013年间全国除西藏外的30个省市的价格数据，可以发现，新疆、四川、江苏三省水泥年平均价格变化幅度最大，是全国平均水平的近两倍。而云南、河北、广西三省水泥年平均价格波动幅度最小。相同年份，各个省份水泥价格的差异也很大，最大差异范围在2011年达到301元/吨，近两年出现了一定的回落。较大的价格差异反应了地区之间水泥市场发展的不平衡，供需的不平衡，同时也表征着市场的发展与异动，如新疆、四川新增产能的急剧增加使得价格迅速走低，而云南水泥价格近年来走势较全国其他省份较为稳定，表明市场并未出现明显变化。

图10：近六年各省年均价格变化幅度（元/吨）

资料来源：中国水泥研究院

图11：近六年各省间水泥年平均价格的最大差值（元/吨）

资料来源：中国水泥研究院

　　六年间，各省水泥价格排名发生了显著的变化。2012年，黑龙江省问鼎价格桂冠，一举超越新疆。近两年间，吉林、黑龙江价格一直保持高位运行，而新疆水泥价格却出现持续下滑。西北各省2010年前一直是价格高地，2010年以后排名在全国逐渐滑坡，被东北及华东所取代。西南四省（重庆、四川、贵州、云南）从2011年开始连续两年水泥价格垫底全国，直到去年云贵川才略微好转。中南地区的河南省除了2011~2012年外，价格一直难有起色。海南省水泥价格一直表现不错，在全国范围来讲，排名较为靠前而且稳定。

表2：2008~2013年间各省水泥价格排名

资料来源：中国水泥研究院

　　造成每年各个省份水泥价格差异的原因是多方面的，地区之间竞争环境的不同、龙头企业对价格的掌控力不同、地区的发展程度不同等等。对比近六年见各省之间的价格差异，发现新疆、海南、四川三地与全国其它省市水泥价格差异最大，笔者认为这三地区的市场封闭性是造成该结果的原因之一。此外，比较邻近省份之间的价格，发现青海、宁夏、甘肃三省水泥价格比较相近，江苏、浙江、江西地区水泥价格也比较相近，河南、山东两省水泥价格比较相近，吉林与黑龙江地区比较相近。非邻近省份之间，如北京与海南也有一定程度的相近，不过年度变化较大，相对意义不大。

表3：各省水泥价格差异性

资料来源：中国水泥研究院

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三、水泥价格区域间关联性分析
　　区域之间水泥价格的相近或差异程度是水泥价格区域性的一个方面，另外，我们也需要考察区域之间水泥价格的关联性。表4是利用2009~2013年30个省市每天的价格变化计算出各省市之间的相关系数。

表4：各省市间水泥价格的相关性

资料来源：中国水泥研究院

　　通过分析地区之间价格的相关性以及综合地区之间水泥的流动性，可以发现四块关联性较大的区域。
　　（1）上海、江苏、浙江、安徽、福建、江西、山东、河南、两湖十省。这十个省份水泥消费量占到全国水泥消费量的50%左右（中国水泥研究院估测为52.7%），各省之间水泥价格具有较高的关联性，特别是江浙沪闽皖赣六省价格联动性非常强，基本上是同时涨跌。从价格平均排名来看，福建水泥价格普遍高于其他九个省份，上海、浙江水泥价格高于江苏，两湖地区水泥价格高于河南。

图12：江浙沪皖闽赣等十省水泥价格走势基本一致（元/吨）

资料来源：中国水泥研究院

　　（2）东北三省（辽宁、吉林、黑龙江）。东北三省水泥消费量占到全国的7.6%左右，三省水泥价格涨势一致，吉林省水泥价格普遍高于辽宁，黑龙江水泥价格普遍高于吉林，即水泥价格的关系为：黑龙江＞吉林＞辽宁。

图13：东北三省水泥价格走势基本一致（元/吨）

资料来源：中国水泥研究院

　　（3）西北甘肃、青海、宁夏三省。这三省水泥消费量占到全国的1.4%左右，价格有较高的关联性，甘肃价格高于其他三省，青海价格高于宁夏。

图14：甘肃、青海、宁夏三省水泥价格走势基本一致（元/吨）

资料来源：中国水泥研究院

　　（4）华北北京、天津、河北三省。这三省水泥消费量占到全国的10.4%左右，北京价格普遍高于天津，天津价格普遍高于河北，即三省的价格关系是：北京＞天津>河北。

图15：北京、天津、河北三省水泥价格走势基本一致（元/吨）

资料来源：中国水泥研究院

　　这四块区域合计的消费量占到全国的72.2%，特别是上海等十省的价格走势，在很大程度上左右了全国水泥的价格走势。比较有意思的是，东北三省与西北三省从价格走势上正好相反，呈现出你涨我跌的态势，这或许与水泥行业的区域发展规律有关。
　　除了这四块典型大区域外，通过分析，我们发现：①福建省水泥的价格不仅受到华东各省的影响，同时也受到两广地区水泥价格的影响；②四川水泥市场虽然较为封闭，但与隔壁重庆市价格关联性较大，彼此在价格上可相互影响，而且两地水泥消费量较高，合计占到全国的5%左右；③新疆、内蒙古两省，虽然一个是西北大省，一个是华北桥头堡，但是两地水泥价格高度相关；④贵州省虽然与重庆地区水泥有一定的流动，但是在价格上表现的较为封闭，与该省相似的还有陕西省，基本不受到外省水泥价格的干扰。

编辑：郑建辉

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