。 北新集团建材股份有限公司 2024 年度 跟踪评级报告 编号：信评委函字[2024]跟踪 0198 号 声 明 本次评级为发行人委托评级。除因本次评级事项使中诚信国际与发行人构成委托关系外，中诚信国际及其评估人员 与发行人不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的关联关系。 中诚信国际关联机构中诚信绿金科技（北京）有限公司对该受评对象提供了绿色债券评估服务，经审查不存在利益 冲突的情形。 本次评级依据评级对象提供或已经正式对外公布的信息，以及其他根据监管规定收集的信息，中诚信国际按照相关 性、及时性、可靠性的原则对评级信息进行审慎分析，但中诚信国际对于相关信息的合法性、真实性、完整性、准 确性不作任何保证。 中诚信国际及项目人员履行了尽职调查和诚信义务，有充分理由保证本次评级遵循了真实、客观、公正的原则。 评级报告的评级结论是中诚信国际依据合理的内部信用评级标准和方法、评级程序做出的独立判断，未受发行人和 其他第三方的干预和影响。本评级报告所依据的评级方法在公司网站（www.ccxi.com.cn）公开披露。 本评级报告对评级对象信用状况的任何表述和判断仅作为相关决策参考之用，并不意味着中诚信国际实质性建议任 何使用人据此报告采取投资、借贷等交易行为，也不能作为任何人购买、出售或持有相关金融产品的依据。 中诚信国际不对任何投资者使用本报告所述的评级结果而出现的任何损失负责，亦不对发行人使用本报告或将本报 告提供给第三方所产生的任何后果承担责任。 本次评级结果自本评级报告出具之日起生效，有效期为受评债券的存续期。债券存续期内，中诚信国际将定期或不 定期对发行人进行跟踪评级，根据跟踪评级情况决定维持、变更评级结果或暂停、终止评级等。 本评级报告及评级结论不得用于其他债券的发行等证券业务活动。 中诚信国际信用评级有限责任公司 2024 年 4 月 30 日 本次跟踪发行人及评级结果 北新集团建材股份有限公司 AAA/稳定 本次跟踪债项及评级结果 “21 北新 G1” AAA 本次跟踪维持主体及债项上次评级结论，主要基于北新集团建材股份有限公 司（以下简称“北新建材”或“公司”）突出的规模优势，市场占有率保持在 很高水平；产品向高端化、多样化发展，业务竞争力增强，收购嘉宝莉化工 评级观点 集团股份有限公司（以下简称“嘉宝莉”）后涂料业务市场影响力将大幅提 升；保持良好的盈利能力和经营获现能力；资金充足，财务杠杆很低，外部 融资能力很强等方面的优势。同时中诚信国际也关注到收购嘉宝莉后的整合 及经营情况值得关注；国内新增产能的消化情况以及全球化布局存在一定投 资运营风险等因素对其经营和整体信用状况造成的影响。 评级展望 中诚信国际认为，北新集团建材股份有限公司信用水平在未来 12~18 个月内 将保持稳定。 调级因素 可能触发评级上调因素：不适用。 可能触发评级下调因素：公司石膏板产销量持续大幅下滑，产能释放远不及 预期，杠杆比率持续明显上升，盈利能力显著弱化等。 正 面  石膏板业务拥有突出的规模优势，市场占有率保持在很高水平  产品高端化、多样化发展有助于增强业务竞争力，收购嘉宝莉后能有效提升公司在涂料业务领域的市场影响力  公司保持良好的盈利能力和很强的经营获现能力  资金充足，财务杠杆很低，且外部融资能力很强 关 注  收购嘉宝莉后的经营业绩和经营管理融合等情况值得关注  国内新增产能的消化情况需关注，全球化布局存在一定投资运营风险 项目负责人：汪莹莹 yywang@ccxi.com.cn 项目组成员：杨晨晖 chhyang@ccxi.com.cn 刁慧然 hrdiao@ccxi.com.cn 评级总监： 电话：(010)66428877 传真：(010)66426100  财务概况 北新建材（合并口径） 2021 2022 2023 总资产（亿元） 265.74 290.31 306.61 所有者权益合计（亿元） 195.26 215.60 237.32 总负债（亿元） 70.48 74.71 69.29 总债务（亿元） 34.89 36.19 30.58 营业总收入（亿元） 210.91 201.55 224.26 净利润（亿元） 35.54 31.52 35.55 EBIT（亿元） 38.65 29.57 39.70 EBITDA（亿元） 46.04 37.81 48.52 经营活动净现金流（亿元） 38.31 36.77 47.34 营业毛利率(%) 31.83 29.10 29.88 总资产收益率(%) 14.54 10.64 13.30 EBIT 利润率(%) 18.32 14.67 17.70 资产负债率(%) 26.52 25.73 22.60 总资本化比率(%) 15.16 14.37 11.42 总债务/EBITDA(X) 0.76 0.96 0.63 EBITDA 利息保障倍数(X) 41.78 31.51 51.03 FFO/总债务(X) 1.23 1.01 1.47 注：1、中诚信国际根据经天职国际会计师事务所（特殊普通合伙）审计并出具标准无保留意见的 2021 年财务报告、经中审众环会计师事务所 （特殊普通合伙）审计并出具标准无保留意见的 2022~2023 年财务报告整理。其中，2021 年、2022 年财务数据分别采用了 2022 年、2023 年审 计报告期初数，2023 年财务数据采用了 2023 年审计报告期末数。2、本报告中所引用数据除特别说明外，均为中诚信国际统计口径。3、中诚信国际分析时将公司计入其他应付款、其他流动负债科目的有息部分调整至短期债务，将计入其他非流动负债科目的有息部分调整至长期债务；总债务中不包含一年内到期的非流动负债中的无息部分以及租赁负债。4、2021 年存货周转率、应收账款周转率、总资产收益率未采用均值计算；5、2022~2023 年数据包含同一控制下企业合并天津灯塔涂料工业发展有限公司（以下简称“灯塔涂料”）的数据，2021 年未包含灯塔涂料数据。 同行业比较（2023 年数据） 公司名称 资产总额（亿元） 总资本化比率（%） 营业总收入（亿元） 净利