[水泥行情综述]10月：成本驱动明显，行情震荡上行！
定期报告,水泥 水泥大数据研究院 李坤明 2023-11-01
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一、全国与区域行情综述
（一）全国行情：成本驱动明显，行情震荡上行
10月份，专项债继续高位发行，基建项目获得一定支撑，但地产端新开项目偏少，整体需求弱势恢复；供给方面，部分地区开始进入冬季错峰，供应压力有所减轻，库存出现下降。整体来看，10月需求整体偏弱，但煤价高位导致水泥企业成本压力增大，水泥价格震荡上涨。10月初全国水泥价格指数（CEMPI）为106.53点，月末报收109.66点，环比上涨2.88%，同比下跌28.91%。
从区域来看，六大地区需求呈现分化走势，北方地区走弱，南方地区略有好转，整体供需仍弱。具体来看，华东地区需求上升，市场销量增加；西南地区出货好转，涨价意愿强烈；中南地区下游施工一般，需求转好程度有限；华北地区环保趋严，市场供需双弱；东北地区天气转冷，施工进入尾声；西北地区需求平淡，企业累库现象明显。
图1、2：2023年10月全国水泥价格指数CEMPI、水泥价格指数（CEMPI）K线图
数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）
成本方面，10月末5500大卡动力煤现货均价为980元/吨，环比下跌1.51%，同比下跌38.94%。需求端看，电厂日耗季节性走弱，同时非电行业开工率有所回落，采购较为谨慎；供应端方面，安检力度有所走弱，煤矿生产开始提速，港口库存偏高，煤价冲高回落。月末吨水泥煤炭成本约95.94元/吨，比9月末下跌1.47元/吨，成本仍在高位。10月末水泥与煤炭成本价格差为188.59元/吨，环比上涨5.26%，水泥-煤炭价差小幅扩大。
效益方面，10月动力煤均价录得1016.3元/吨，环比上涨85.76元/吨，吨水泥平均生产成本增加9元/吨左右，而10月水泥均价325.5元/吨，环比上涨3.94元/吨，水泥价格上涨难以覆盖成本增加，预计10月水泥行业利润继续恶化。
图3：2023年10月水泥价格、煤炭成本及价格差（元/吨）
数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）
（二）区域行情：涨跌互现，南涨北跌
2023年10月，全国市场需求整体弱势恢复，但区域分化明显，北方地区开始进入淡季，南方地区需求继续走好，水泥价格南涨北跌。华北地区下跌1.78%，领跌六大区域；东北地区需求接近尾声，价格下跌1.65%；西北地区库存压力较大，水泥价格环比微降0.21%；西南地区成本压力凸显，水泥价格上涨6.68%；华东地区施工活动增加，水泥价格较上月上涨5.16%；中南地区涨价落实幅度有限，水泥价格较9月上涨2.53%。
表1：2023年10月全国及七大区域水泥价格指数变化
数据来源：水泥大数据（<https://data.ccement.com/>）
图4：2023年10月全国及六大区域水泥价格指数走势（点）
数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）
天气逐渐转冷，施工接近尾声。东北地区天气逐步转冷，工地施工进入末尾，市场需求季节性走弱。11日起黑龙江、吉林地区推涨水泥价格50-70元/吨，主流落实30-40元/吨，11日起辽宁辽中地区上调水泥价格30-50元/吨，落实幅度10-20元/吨。
企业库存高企，西北行情偏弱。原材料价格持续上调，水泥成本增加，10-12日陕西关中地区上调水泥价格20元/吨，实际落实不佳，25日再次上调水泥价格30元/吨，需求疲弱下，恐难完全落实；1日起宁夏银川、吴忠、中卫地区上调水泥价格30元/吨，需求销量疲软，加之企业间存在竞争，推涨实际执行情况不一；青海地区总体市场需求变化不大，西宁地区搅拌站竞争加剧，主要企业水泥实际成交价格下跌30-40元/吨；甘肃、新疆水泥需求一般，水泥价格稳中弱势运行。
需求表现清淡，华北出货较差。9日河北石家庄、邯郸和邢台等地推动上调水泥价格30元/吨左右，实际执行有限，18日起再次尝试推涨水泥价格30元/吨左右，需求依旧疲软，落实10-15元/吨；京津地区市场无明显变化，价格总体平稳；内蒙古市场需求变化不大，企业出货量在3成上下，且临近淡季，区域内水泥价格大稳小动；13日起山西太原、晋中、长治等地上调水泥价格30元/吨，落实20-30元/吨，22日长治地区再次上调水泥价格30元/吨，执行待观察。
需求继续好转，华东多地涨价。江苏地区天气尚可，需求有所增加，20-22日全省大面积上调高标水泥价格20元/吨，具体落实待观察，但部分地区出现涨后回落；浙江地区天气晴好居多，15-25日金衢丽、杭嘉湖绍以及宁温台先后上调水泥价格10-20元/吨，推涨落实情况有待观望；上海地区天气晴好，24日上调高标水泥价格20元/吨；10月以来安徽地区市场需求仍不达往年同期水平，企业出货量不高，上中旬部阜阳、蚌埠、滁州、淮南等地市场成交价陆续下滑20元/吨，下旬市场有所好转，22-23日六安、安庆、合肥、芜湖、宣城、铜陵、马鞍山等地上调高标水泥价格10-20元/吨，具体落实有待观察；中旬福建地区两轮推涨水泥价格，累计幅度40元/吨，部分地区企业落实幅度不达预期，或有回落迹象；江西地区市场需求有所恢复，企业出货量略有回升，15日上调水泥价格20元/吨，落实仍有待观察；原材料价格上调带动，水泥生产成本增加，14日山东推涨水泥价格30元/吨，市场需求一般，部分地区落实欠佳。
区域价格较低，中南涨价强烈。受停窑带动，9日河南地区推动上调水泥价格30元/吨，需求表现不理想，月中回落20元/吨，19日、20日两次推涨水泥价格，幅度均为30元/吨，实际落实较差，局部市场甚至跌回涨前水平；10月以来湖南地区受停窑等因素影响，库存有所下降，加之原燃材料价格上涨，12日、26日湖南地区两轮上调水泥价格，累计幅度40/吨，落实情况还待观望；原材料价格上涨，企业生产成本增加，18日起湖北十堰地区上调水泥价格30元/吨，23日荆门、荆州、十堰、宜昌、襄阳等地上调水泥价格50元/吨，落实普遍幅度多在30元/吨；市场需求销量疲软，企业库存高位承压，中旬广西地区水泥价格普涨10-30元/吨，多数地区落实10-20元/吨；广东珠三角地区散装水泥价格持续下跌，企业亏损运营，14-15日上调散装水泥价格10元/吨，26日起继续上调20元/吨，需求销量一般，落实待观察。
成本驱动明显，西南涨幅较高。水泥生产成本上升，企业亏损较多，月初重庆主导企业推涨水泥价格30元/吨后，落实10-20元/吨，中旬主城及渝西地区继续通知上调水泥价格50元/吨，连续调涨后落实情况有待观察；原材料价格上涨，加之周边市场涨价带动，13-16日四川广安、宜宾、泸州上调水泥价格30-50元/吨，21-27日成德绵、资自内、阿坝、乐雅眉、甘孜、凉山州等地上调水泥价格30-60元/吨，大幅上调后落实情况仍待观察；11日云南保山、德宏地区上调水泥价格20-50元/吨，下旬受需求低迷影响回落50元/吨，此外16-17日起昆明、普洱、西双版纳等地上调水泥价格30元/吨，执行一般；原材料价格上涨，水泥生产成本上升，14-19日贵州黔中多地上调水泥价格30元/吨，落实待观察；重点工程项目支撑，需求较为旺盛，9月底西藏昌都地区水泥价格上调30-50元/吨。
（三）各省10月价格变动分析
2023年10月末，全国P.O42.5散装水泥均价为332.91元/吨，环比上涨2.88%，同比下跌28.91%。本月价格环比上涨的省（市）有19个，3个省（市）持平，9个省（市）价格出现下跌。其中重庆涨幅较大，幅度超12%。
表2：2023年10月各省P.O42.5散装水泥价格变化（元/吨）
数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）
（四）重点异动省份具体变化分析
1.重庆：成本压力较大，价格推涨两轮
10月末，重庆P.O42.5散装水泥均价为340.79元/吨，环比上涨12.05%，同比下跌27.46%。
原材料价格上涨，水泥生产成本上升，加之前期降价影响，企业亏损较多。月初重庆地区主导企业上调水泥价格30元/吨，部分企业落实10元/吨，甚至存在未执行的情况。13日主城及渝西地区继续通知上调水泥价格50元/吨，下游客户提货积极性不高，连续调涨后落实情况有待观察
图5：近3个月重庆P.O42.5散装水泥价格走势（元/吨）
数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）
2. 四川：原料价格上涨，涨价意愿强烈
10月末，四川P.O42.5散装水泥均价为379.31元/吨，环比上涨10.77%，同比下跌19.1%。
原料价格上涨，加之重庆方向涨价带动，13日广安地区上调水泥价格50元/吨，16日宜宾、泸州地区上调水泥价格30-50元/吨，21-27日成德绵、资自内、阿坝、乐雅眉、甘孜、凉山州等地区主导企业上调水泥价格30-60元/吨，市场需求销量一般，大幅上调后落实情况仍待观察。
图6：近3个月四川P.O42.5散装水泥价格走势（元/吨）
数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）
3. 宁夏：需求销量疲软，市场竞争激烈
10月末，宁夏P.O42.5散装水泥均价为305.05元/吨，环比下跌9.6%，同比下跌25.46%。
1日起宁夏银川、吴忠、中卫地区部分主要企业上调水泥价格30元/吨，需求销量疲软，加之企业间存在竞争，本轮推涨实际执行情况不一，各厂报价落差较大，部分企业明涨实降。
图7：近3个月宁夏P.O42.5散装水泥价格走势（元/吨）
数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）
二、11月全国行情展望
需求方面，11月份北方地区进入淡季，南方地区虽有赶工项目，但新开项目较少，水泥需求拉动有限，预计需求仍将偏弱。
供给方面看，北方多数地区开启进入采暖季错峰停窑，南方地区在库存压力较大掣肘下自主安排停产，预计供应端整体将有所收缩；
综上来看，11月供需关系难有明显改善，加之煤炭价格回调，企业成本支撑力度有所减弱，预计11月水泥价格走势可能呈现震荡略强，涨幅较为有限。
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