1、点击页面右上角 ···
2、然后点击 “在浏览器打开”即可
从今年4月6日股价低于1元开始,到6月6日被强制退市,历时共2个月,蓝光发展终被强制退市。
6月6日,ST 蓝光因公司股票连续20个交易日收盘价均低于1元,触发交易类强制退市规定,被上交所终止公司股票上市。至此,蓝光发展正式摘牌退市,成为2018年以来,A 股第一家退市房企。
蓝光发展从2015年4月16日在上交所重组上市,到今年6月6日退市,其上市时间 7 年有余。
从昔日四川房企一哥,到债务爆雷、强制退市,蓝光发展的退市在行业中至少有两大警示:
其一,开发商过去数年来依赖 " 高负债、高杠杆、高周转 " 的发展模式已经落幕,在蓝光发展后面还会多家房企陆续退市,也曾是 " 三高 " 模式的典型房企;
其二,出险房企 " 躺平 ",既得不到资本市场的支持,也难以获得政策扶持,只会让公司进入恶性循环,只有积极化债、保交楼、保施工,给投资方、购房者一个合格的交代,才是出险房企应该做出的选择。
虽然很难,但作为曾经吃尽了行业和政策红利的房企,应该在这个时候更负责任一些,而不是拖欠几百亿的债务和多个城市的开发项目,一退了之。
01 退市根源:债务爆雷、资金链断裂
蓝光发展起家于四川成都,2012年开始向全国多个城市拿地扩张,2015年实现借壳上市,随后开启高速扩张模式,频频高价拿地,一度成为四川房企一哥。
2019年9月20日 , 蓝光发展正式入驻上海运营总部 , 形成 " 上海 + 成都 " 双总部发展格局。
诸葛数据研究中心高级分析师陈霄分析指出,蓝光发展在规模快速扩张的同时,业绩以及利润率却在下滑,负债规模也持续走高,尤其是近几年来,在疫情黑天鹅因素以及行业下行等多重压力下,其高杠杆、高周转、高负债模式的弊端加速暴露,加上企业没有及时调整战略部署,危机持续蔓延。
债市观察梳理数据发现,蓝光发展年度销售额从2015年上市时的约182亿元,到2019年约1015亿元,突破千亿销售只用了四年时间,其中2016年到2018年,三年平均年增长率高达68%。
销售额快速增长的原因是蓝光发展通过高负债收购更多的土储,数据显示,从2017年到2020年,蓝光发展的拿地金额从 225 亿元增加至 529 亿元,而 2018 年到 2020 年这三年的新增土储分别是 1496 万平米、1121 万平米和 962 万平米,年均新增土储超千万平米。
与土储同步快速增加的是负债,据媒体报道,2015-2020 年蓝光发展有息债务总额从 172 亿元上涨至 729.85 亿元,呈逐年攀升态势。
持续增加的负债让蓝光发展的资金链岌岌可危。
2021 年 7 月,蓝光发展首次宣布债务逾期,而在 " 官宣爆雷 " 之前,蓝光发展已经出售了旗下医药和物业板块资产,合计出售金额约 58.64 亿元,并转让了旗下至少 4 个项目的股权,但仍填不上债务窟窿,可见蓝光发展的资金链有多紧张。
来源:企业预警通数据企业预警通数据显示,蓝光发展 2015 年上市后,其 2016 年 ~2020 年的总负债几乎每年都保持在 30% 以上(只有 2017 年约为 28%)的增幅。
其中,蓝光发展在 2018 年总负债同比大增 62.46%,首次突破 1000 亿元,达到约 1237 亿元;2019 年 ~2020 年的总负债增幅均超过 30%,2020 年负债达到历史峰值的 2118.68 亿元。
02 " 躺平 " 不可取,超 400 亿债务逾期
中指研究院企业研究总监刘水分析称,对出险房企来说,退市对公司的影响主要在融资、估值和销售三方面,其中:
融资:退市将使公司融资渠道受限,增加公司资金链紧张的风险,影响公司投资活动;
估值:退市将使公司价值的估值降低,股东利益受到损害,影响投资人信心;
销售(更为严重):退市后公司的声誉受损,从而拖累品牌和产品的美誉度、忠诚度,对项目销售产生不利影响。
刘水认为,目前港股多家房企停牌或面临清盘呈请,也将对债务重组、销售和再融资产生不利影响。
更有业内人士认为,蓝光发展被退市后,融资难度升级,加上销售端失力、高额负债压顶,可能会面临破产重组。
债市观察了解,蓝光发展债务爆雷后,债务重组一直没有得到妥善解决,同时也缺乏外部战投等相关资本方介入,导致公司股价持续下跌,最终被上交所终止上市。
来源:蓝光发展官网分析师陈霄认为,官宣债务违约后,蓝光发展虽然也曾采取出售项目、引入战投等方式自救但,是为时已晚、效果甚微。
截止 2023 年 5 月 15 日,蓝光发展累计到期未能偿还的债务本息金额合计 425.56 亿元,包括银行贷款、信托贷款、债务融资工具等债务形式。
而蓝光发展化债的进度,仍然是 " 积极协调解决方案 ",并没有实质解决方案。
刘水分析认为,出险房企要避免退市,首先应该尽快达成债务重组方案,恢复企业正常经营,依靠经营回血来化解退市风险。
在所有避免退市的措施中,债务重组是核心举措。
" 出险房企特别是实际控制人或大股东要积极自救,采取处置资产、增加股东借款、股东注资、股东担保等措施,取信于债权人。" 刘水认为,出险房企应统筹考虑自身资产和债务情况,制定切实可行的回款计划,盘活存量项目,保交楼,使债权人增强信心,债务重组方案早日通过并且落地,企业最终恢复正常经营,达到正向循环的效果。
同样是出险房企,融创、佳兆业等房企已经有部分项目获得纾困基金或国企入股合作,保交楼是底线,这个底线不仅是房企的责任底线,也是房企现金流的底线。
目前,国内房企在沪深两市以及港股市场共有 9 家房企被实施退市风险警示,其中包括嘉凯城、泛海控股、宋都股份、中天金融等;另有 20 家房企停牌(其中港股共有 18 只内房股停牌)。根据港交所上市规定,如果上市公司停牌超 18 个月,也将触发退市机制。
在蓝光发展之前,有房企中弘股份在 2018 年 10 月退市,原因也是 "1 元面退 ";今年 4 月,港股房企新力控股因停牌超过 18 个月退市。
在蓝光发展之后,也还会有房企继续退市。
刘水认为,如果房地产市场及房企经营短期没有明显改善,这些房企面临退市或不可避免。
11.10水泥早报:盘江股份拟投建两风电场;《对话》:周育先谈中国建材;2024年职工技能竞赛落幕
水泥 11-10
11.9水泥晚报:盘江股份拟投建两风电场
水泥 11-09
11.9水泥早报:西北局部停窑 水泥价多稳;广西水泥价格推涨30 - 50元;重庆水泥价格11.4 - 11.8推涨
水泥 11-09
11.8水泥早报:水泥网独家:11月水泥价格或将继续走强;河北地区水泥价格最新动态(2019年4月23日);11.7水泥晚报:事关央企价值投资
水泥 11-08
11.7水泥晚报:事关央企价值投资,多方联手,;第四代住宅长什么样;中建一局:锚定新质生产
水泥 11-07
11.7水泥早报:湖南多地水泥价格上调;水泥行业停窑时间延长!;中国水泥网月报
水泥 11-07
11.6水泥晚报:让住宅真正经得起时间检验!中海“好房子”领跑市场;10月,同比环比“双增”!;产能置换新规发布,供给优化促进行业升级
水泥 11-06
11.6水泥早报:水泥网:10月份巴基斯坦水泥出口激增50%以上;10.1-10.31砂石价格窄幅震荡;除尘!把握好水泥行业绿色转型的关键一环
水泥 11-06
水泥网数据:2024年10月全国重点采矿权交易统计
骨料,数据 11-05
11.5水泥早报:广西水泥价格上调;央企重组资产置换;超40城管控水泥业
水泥 11-05
11.4水泥晚报:央企分拆重组新路径;央企超300亿资产置换;自贸港高质量发展
水泥 11-04
11.3水泥晚报:上峰水泥成本优势;全国碳市场建设成果;平陆运河船闸混凝土突破240万
水泥 11-03
11.3水泥早报:楼市新高;故宫智慧工地;上峰水泥投资者关系信息
水泥 11-03
11.2水泥晚报:楼市“银十”新高;故宫北院区智慧工地观摩;"鸡粪发电项目争端"
水泥 11-02
11.2水泥早报:水泥价格上涨支撑修复;雷法亚洲技术研讨会;云南水泥价格大涨
水泥 11-02
11.1水泥晚报:水泥价格上涨支撑修复;"智能泥瓦匠千万融资";"四季度城市全力拼搏"
水泥 11-01
水泥网数据:2024年10月 全国各地区C30混凝土价格统计
数据,混凝土 11-01
11.1水泥早报:2024水泥三季度业绩;工信部新规:水泥产能置换;安徽企业进口韩熟料
水泥 11-01
10.31水泥晚报:内蒙古煤炭增18亿吨;"A股火了";《水泥玻璃产能置换办法》
水泥 10-31
水泥网调研:混凝土企业最新调研纪要(10.31)
混凝土,草根调研纪要 10-31
10.31水泥早报:海螺水泥净利下降40%;海螺水泥业绩好转;工信部制造业座谈会
水泥 10-31
10.30水泥晚报:ACPP技术:地下空间新解决方案;影石探索记录边界;保交房攻坚成效显
水泥 10-30
10.30水泥早报:房地产政策影响砂石需求;海螺水泥净利下降40%;上峰水泥三季报增盈
水泥 10-30
10.29水泥晚报:"227股获机构青睐";池州长江大桥北塔承台完工;湛江新奥二十年担当
水泥 10-29
10.29水泥早报:OCC主席访安徽中凯;社保基金调仓新进38股;ETH对洛阳理工制裁
水泥 10-29
10.28水泥晚报:社保基金新进股票;姜诚周云调仓更新;社保基金新进38股
水泥 10-28
水泥网调研:砂石企业最新调研纪要(10.28)
骨料,草根调研纪要 10-28
10.28水泥早报:傅鹏博仓位变动;国统股份2024年Q3报告;国统股份职工监事辞职公告
水泥 10-28
10.27水泥晚报:傅鹏博仓位变动
水泥 10-27
10.27水泥早报:中材集团业务竞争;工会换届圆满完成;海螺综合快讯高光时刻
水泥 10-27
10.26水泥晚报:中材集团业务与竞争
水泥 10-26
10.26水泥早报:华东混凝土价涨乏力;水泥网:混凝土成本上涨;中南水泥原材涨价
水泥 10-26
10.25水泥早报:湖北水泥价格上调;水泥晚报:上海房投增长;2024年10月生产资料价格变动
水泥 10-25
10.24水泥晚报:上海房投增7.8%;佳源被取消上市;国内首例梁体空中转体
水泥 10-24
10.24水泥早报:2024水泥双碳大会;京津冀水泥价格上调;福建水泥价格动态
水泥 10-24
10.23水泥晚报:建材板块异动拉升;中誉鼎力科技企业榜
水泥 10-23
10.23水泥早报:山西水泥价格上调;江苏企业加速走出去;2024年平板玻璃产量
水泥 10-23
10.22水泥晚报:江苏企业提速走出去;江苏企业加速"走出去";中国经济质新冲刺
水泥 10-22
10.22水泥早报:福建5000吨水泥线投产;水泥涨价 影响混凝土企业;湖北水泥价格上涨
水泥 10-22
10.21水泥晚报:首批23家落地潜力股;半导体行业增长利好;沪铜短期震荡运行
水泥 10-21
10.21水泥早报:宋海良考察西班牙森萨
水泥 10-21
10.20水泥早报:水泥晚报:全联房产会议;海螺小站大爱传递;柳州鱼峰四大攻坚
水泥 10-20
10.19水泥晚报:全联房产商会2024年会;新央企落户北方第二城;半导体行业增长
水泥 10-19
10.19水泥早报:华东水泥价格推涨;川渝水泥需求好转;2024中国水泥双碳大会
水泥 10-19
10.18水泥早报:水泥粉磨站环评取消;水泥晚报:重组涨20%;三省一区水泥企业会
水泥 10-18
10.17水泥晚报:重组龙头封单超11亿;国新办房地产发布会;楼市回暖水泥涨20%
水泥 10-17
10.17水泥早报:"水泥错峰停窑227天";拆除23条水泥熟料线;"水泥企业减碳难题"
水泥 10-17
10.16水泥晚报:沙特阿美看好中国增长;2024中国工程机械50强;建材ETF涨超2.5%
水泥 10-16
10.16水泥早报:拆除24条熟料线;越南水泥出口趋势;水泥碳价破百
水泥 10-16
10.15水泥晚报:房企布局全屋智能;"机械设备行业评级";业绩翻番多家公司预告
水泥 10-15
放大
打开水泥网APP阅读