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综评:2023年上半年,上峰水泥实现营业收入32.09亿元,同比减少9.49%,归属于母公司净利润5.31亿元,同比下降24.89%,毛利率29.79%,比去年同期下降8个百分点。公司水泥熟料销量增加,但水泥、熟料、砂石骨料价格下滑明显,加之整体营业成本增加,导致上半年利润缩减。
图1、2:2023年H1上峰水泥营业收入与归母净利润下降
数据来源:水泥大数据(https://data.ccement.com/)
售价显著下滑,利润明显缩水
2023年一季度,公司实现营业收入13.09亿元,同比下降6.77%,二季度后降幅进一步扩大,最终上半年营收达32.09亿元,整体同比降低9.49%。由于公司产品售价下跌、营业成本大幅增加,导致上半年利润走低,归母净利润同比降低24.89%至5.31亿元,毛利率下降8个百分点。
表1:2023年上半年上峰水泥主要经营数据
数据来源:水泥大数据(https://data.ccement.com/)
2023年上半年,水泥和熟料累计销售997万吨,同比增长18.69%;砂石骨料销售653万吨,同比下降16.69%。水泥熟料平均售价为279.29元/吨,同比下降19.55%。虽然上峰水泥销量与区域市场同步上升,但是水泥产品单位平均售价同比下降19.51%,加上熟料单位平均售价也同比下降18.82%,骨料平均售价同比下降 31.31%,这在一定程度上影响了上峰水泥的盈利能力。
图3、4:2023年H1上峰水泥、熟料销量和水泥平均售价
数据来源:水泥大数据(https://data.ccement.com/)
公司业务布局分布在华东地区、西北地区、西南地区,其中华东地区是主要经营区域,营业收入贡献率为72.64%。上峰水泥在长江区域、西北区域的市场份额稳定,而新投产的西南区域子公司新增了部分产量,这促使该公司的水泥、熟料的销量增加。此外,由于局部区域需求量下降,导致骨料销量减少。
图5:2023年上半年上峰水泥的经营区域
数据来源:水泥大数据(https://data.ccement.com/)
从公司水泥销售吨数据来看,上半年水泥熟料吨售价为279.29元/吨,同比下降19.55%,水泥熟料吨成本为206.30元/吨,同比下降12.92%,主要是由煤炭价格下降导致的。该公司的水泥建材业务规模稳中有升,但降价影响盈利能力,上半年公司水泥熟料吨毛利为72.98元/吨,比2022年同期下滑33.80%。
表2:2023年上半年上峰水泥熟料吨数据
数据来源:水泥大数据(https://data.ccement.com/)
下半年盈利展望
房地产市场处于底部调整阶段,但城中村改造和“平急两用”公共基础设施建设等相关政策将会带动水泥需求的增加。此外,公司实力雄厚,其在浙江、安徽等9个省份和境外的吉尔吉斯斯坦等国家拥有约50多家子公司,具备水泥熟料年产能约1774万吨,水泥年产能约2170万吨,拥有新型干法水泥熟料生产线十三条,在建水泥熟料生产线二条。同时,新项目建设有序推进、公司还具有丰富的技术经验和区域优势等。预计未来这些均能为公司带来可观的收益,推动公司快速发展。(本文不构成投资建议)
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