[专题]2023年一季度水泥市场运行分析与后市展望
定期报告,水泥 水泥大数据研究院 李坤明 2023-04-28
2023年春节较早，同时疫情因素消退，下游复工情况较好，众多重大项目开工建设，一季度整体需求好于同期，水泥产量增加，价格出现一定幅度反弹，但由于本期水泥价格较低，加之煤炭降幅有限，成本仍在高位，预计水泥行业利润同比出现大幅萎缩。展望二季度，随着基建项目的持续发力、地产逐步探底企稳，二季度需求有望继续释放，但也应该警惕随着雨季及农忙时节的到来，需求好转程度存在变数，同时新投产线压力下水泥价格上涨空间受到压制，预计效益虽有好转但绝对利润水平可能仍较低。
一、水泥需求：基建投资发力 需求出现回暖
2023年1-3月份，全国固定资产投资增速5.1%，增速出现一定放缓。基础设施投资增速8.8%，增速保持高位，其中与水泥需求较为密切的道路运输业增长8.5%，铁运输业增长17.6%，增速持续反弹并远超同期，同时疫情退却下实物工作量加速形成，基建对水泥需求的支撑力度较强。
图1：2023年一季度基建增速高位图2：铁路、道路运输业增速反弹明显
数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）
房地产开发端，1-3月房地产开发投资完成额同比下降5.8%，其中建安工程完成额同比下降11%，投资端特别是建安工程的下滑拖累水泥用量走低。施工端看，新开工面积依然跌幅较深，一季度同比下降19.2%，受新开工面积下降影响，施工面积同样表现疲弱，一季度同比下降5.2%。
图3：房地产开发投资继续探底图4：1~3月新开工及施工面积疲弱
数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）
尽管一季度地产投资仍在探底，对水泥需求提升造成一定拖累，但基建项目特别是交通类投资持续反弹并加快形成实物工作量对水泥需求拉动明显，加之同期水泥产量基数较低，今年1-3月份水泥产量出现增长。2023年1-3月份，全国水泥产量40234万吨，同比增长4.1%。
图5：2023年一季度水泥产量增长4.1%
数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）
31个省（市）中，水泥产量增长和下降的省（市）分别有22个和9个。增长省（市）中，吉林地区水泥产量同比大增319.9%，主要是由于去年一季度该地疫情严重，下游施工几乎停滞，窑磨企业停工停产，导致水泥产量较低；增幅在10%~100%的省（市）有11个，其中黑龙江、内蒙古、西藏、青海和河北均超30%，这些地区尽管需求相对于南方地区启动缓慢，但整体好于去年，水泥产量增加。下降省（市）中，多数降幅不大，贵州地区需求较差，错峰力度加大，水泥产量下降9%；福建地区阴雨天气较多，下游工地施工进展偏慢，水泥产量同比下降7.3%；宁夏、四川、海南、天津、江西、湖南、江苏等7省（市）也出现不同幅度下降，但整体降幅不大。
图6：2023年一季度各省（市）水泥产量增速情况
数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）
二、产能投产：2023年一季度新投熟料产能434万吨
据中国水泥网水泥大数据研究院追踪，截至3月底全国共投产水泥熟料生产线3条，合计实际熟料产能434万吨，与去年同期相比增长16.7%，新投产能中有2条为减量置换项目。分地区看，中南（广西）、华东（山东）和西北（宁夏）各有一条熟料产线投产，产能分别为155万吨、155万吨、124万吨。
图7：近年熟料产能投放情况（万吨）图8：2023年一季度产能投放区域分布
数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）
三、行情：价格先抑后扬 整体小幅上涨
2023年一季度，全国水泥价格行情走势先抑后扬，最终小幅收涨，截至3月底，P.O42.5散装水泥均价429.28元/吨，较1月初上涨0.41%，同比下跌18.18%。分月来看，1月份，北方地区大部分工地停工放假，南方地区多数工地及搅拌站陆续停工，春节期间市场需求处于停滞阶段，水泥价格震荡下行。2月份，北方地区受低温天气影响，多数工地、搅拌站仍未完全复工，施工节奏偏慢，南方地区气温偏暖，市场需求加快恢复，部分地区涨价积极，水泥价格震荡上行。进入3月份后，下游需求持续恢复，多地陆续结束错峰后供应放大，供需同步走强，水泥价格 延续涨势。
图9：一季度水泥价格先抑后扬（点）图10：一季度周价格环比涨多跌少（%）
数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）
尽管今年一季度末多数地区水泥价格较1月初出现上涨，但由于同期价格较高，多数地区水泥价格相较于同期仍是出现下跌，31个省（市）中除西藏、云南外其余省份水泥价格同比均出现下降，其中西藏水泥价格价格625元/吨，同比涨幅11.32%，云南停窑较好，价格小幅上涨2.78%，下跌省份中降幅超30%的省（市）是天津，今年以来需求启动缓慢，价格阴跌不止，跌幅较大；下跌幅度在20%~30%之间的省（市）有9个，多为北方地区，这些地区一季度市场需求清淡，价格持续走弱；跌幅在10%~20%以内的省（市）有13个，其中湖北、浙江和陕西跌幅较大；跌幅在10%以内的省（市）有6个，分别是重庆、广西、湖南、青海、新疆和内蒙，其中新疆和内蒙错峰时间较长，价格跌幅相对较小。
图11：2023年3月底各省（市）水泥价格及同比涨幅
数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）
四、进出口：进口熟料大幅萎缩 水泥出口出现大增
在水泥、熟料的对外贸易中，中国主要是熟料进口和水泥出口国，其中又以熟料进口为主。2023年1-3月，我国进口熟料24.38万吨，同比大降95.36%。今年一季度，我国水泥市场处于弱恢复阶段，熟料供应充足，特别是进入3月份各地陆续结束错峰后供应放大，库存上升，进口的必要性大大降低。进口价格同步走低，一季度进口均价44.89美元/吨，同比下降17.57%。
图12：2023年1-3月熟料进口下滑超95%
数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）
我国水泥出口量较少，主要以满足国内需求为主。2023年一季度，或受同期低基数影响，水泥出口量出现大增，水泥出口67.38万吨，同比增长118.48%。
图13：今年一季度水泥出口量出现大增
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五、效益：煤炭成本仍处高位 行业效益下滑明显
2023年一季度动力煤价格整体震荡下行，最终收跌，水泥企业生产成本压力有所减轻，但仍在高位。2023年3月底动力煤现货均价1126元/吨，较去年同期下跌15%。分月来看，1月份，煤炭现货价格呈现先扬后抑、最终小幅收涨态势。供应端看，春节前矿区工人陆续放假，供应有所收缩；需求方面，1月份冷冬预期落空，电厂日耗走低，同时非煤企业由于错峰需求持续萎缩，煤炭呈现供需双弱走势，煤价偏向震荡。2月份，煤炭现货价格呈现先抑后扬、最终小幅收涨态势。供应端看，春节后矿区迅速恢复生产，供应持续增加；需求方面，2月中下旬后下游需求加快恢复，同时供应端由于蒙煤事故安检力度加大而有所收缩，煤炭短暂呈现供弱需强走势，煤价震荡偏强。进入3月份，煤炭现货价格呈现震荡下行的回落态势。供应端看，春节过后矿区复工复产，生产节奏加快恢复正常，同时产区优质产能不断核准释放，煤炭产量保持高位，供应充足；需求方面，3月份以来气温偏暖，电厂日耗走低，同时非煤行业消费上冲乏力，煤炭消费进入季节性淡季。
图14：煤价整体下跌（元/吨）图15：水泥-动力煤价格差
数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）
尽管一季度煤炭价格出现下跌，水泥成本压力有所下降，但由于本期水泥价格相较于同期偏低，水泥行业利润恐有较大幅度下滑。预计2023年一季度水泥行业利润总额或在60-75亿元之间，同比下滑幅度过半。
图16：预计2023年一季度行业利润降幅过半（亿元）
数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）
六、2023年二季度展望：需求继续转好 利润有望改善
一季度，基建投资特别是交通类固定资产投资持续反弹对水泥需求的释放起到了较强的促进作用，根据交通运输部数据，2023年一季度，全国完成交通固定资产投资7205亿元，同比增长13.3%，这有力支撑了水泥需求。截至4.27日，新增专项债发行15657.6亿元，占比全年进度41.2%，发行节奏较快，资金支持下预计二季度基建投资继续保持高位，水泥需求有望继续好转。
图17：截至4月底专项债发行进度超越同期，节奏较快（%）
数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）
但需要注意的是，房地产方面，短期内难有起色，拖累因素仍在。一季度地产销售端明显转好，投资端继续探底，二者存在分化，进入4月份，根据30大中城市商品房成交面积来看，销售好转持续性存疑，同时100大中城市成交土地占地面积也出现一定回落，预计二季度地产难有明显好转。同时随着雨季和农忙时节的到来，下游施工或将受到一定影响，同时部分地区新开工程项目有所减少，可能也会影响需求恢复节奏。
图18：2023年一季度非金属矿物制品业利润降幅较大
数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）
利润方面，预计二季度将有改善空间。国家统计局数据显示，1-3月份制造业和非金属矿物制品业利润降幅分别为29.4%、30.6%，制造业企业经营压力较大。具体到水泥行业，4月份需求恢复不及预期，厂家持续累库，库存达到同期高位，水泥价格阴跌不止，大有回到年初走势，同时新投产线压力不容忽视。根据中国水泥网水泥大数据研究院追踪，二季度将有7条、合计产能超1100万吨新熟料线投产，市场运行压力加大，二季度水泥价格上涨面临不小压力，预计利润受益于低基数将有明显改善，但绝对利润水平可能仍然偏低。
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