[水泥行情综述]11月：市场分化明显，行情南强北弱！
定期报告,水泥 水泥大数据研究院 李坤明 2023-12-01
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一、全国与区域行情综述
（一）全国行情：市场分化明显，行情南强北弱
11月份，专项债发行完毕，基建项目存在一定赶工量，但地产端新开项目仍然偏少，整体需求偏弱；供给方面，北方大部分地区开始进入冬季错峰，同时南方不少省份减产，供应压力继续减轻。整体来看，11月水泥市场供需双弱，但错峰停窑加之环保督察，水泥生产受限，企业涨价意愿强烈，水泥价格震荡上涨。11月初全国水泥价格指数（CEMPI）为109.69点，月末报收113.13点，环比上涨3.16%，同比下跌25.74%。
从区域来看，六大地区供需关系均有走弱，但幅度不一。具体来看，华东地区需求弱稳运行，企业出货一般；中南地区错峰停窑，供应略有收紧；西南地区阴雨天气较多，市场销量不足；西北地区渐入淡季，市场供需双弱；东北地区气温下降，需求基本结束；华北地区需求平淡，企业累库现象明显。
图1、2：2023年11月全国水泥价格指数CEMPI、水泥价格指数（CEMPI）K线图
数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）
成本方面，11月末5500大卡动力煤现货均价为938元/吨，环比下跌4.29%，同比下跌29.47%。11月中上旬，受冷空气和冬储需求影响，煤炭价格止跌反弹，但受非电需求疲弱、港口库存高位等利空压制，中下旬煤价震荡回落，整体而言，煤炭价格先扬后抑，最终收跌。月末吨水泥煤炭成本约91.83元/吨，比10月末下跌4.11元/吨，成本压力减轻。11月末水泥与煤炭成本价格差为201.71元/吨，环比上涨6.96%，水泥-煤炭价差出现扩大。
效益方面，11月动力煤均价录得947.36元/吨，环比下跌68.9元/吨，吨水泥平均生产成本减少7元/吨左右，而11月水泥均价336.75元/吨，环比上涨11.23元/吨，水泥价格上涨、生产成本较少，预计11月水泥行业利润将出现一定程度改善。
图3：2023年11月水泥价格、煤炭成本及价格差（元/吨）
数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）
（二）区域行情：分化明显，南强北弱
2023年11月，全国市场整体供需偏弱，但区域分化明显，北方地区淡季特征明显，南方地区季节性需求仍在，水泥价格南强北弱。中南地区上涨8.9%，领涨六大区域；华东地区赶工需求仍在，价格上行3.27%；西南地区库存压力减轻，水泥价格环比上涨2.95%；西北地区淡季偏稳，水泥价格小幅上行0.81%；华北地区需求较为平淡，水泥价格较上月下跌1.2%；东北地区施工基本结束，水泥价格较10月没有变化。
表1：2023年11月全国及七大区域水泥价格指数变化
数据来源：水泥大数据（<https://data.ccement.com/>）
图4：2023年11月全国及六大区域水泥价格指数走势（点）
数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）
气温逐步下降，需求基本结束。进入11月后东北气温下降更加明显，施工基本结束，水泥需求几近停滞，多数企业已基本处于错峰停窑阶段，市场价格行情淡季维稳运行。
市场进入淡季，西北行情偏稳。陕西关中地区一些熟料线陆续错峰停窑，区域内企业涨价意愿强烈，22日起西安、咸阳、铜川、渭南等关中地区上调水泥价格50元/吨，执行待观察；宁夏、甘肃、青海等地受低温天气影响，市场需求渐入淡季，水泥价格平稳运行；1日起新疆博州、伊犁地区一些熟料线开始执行冬季错峰停窑，区域主要企业上调水泥价格20-50元/吨不等，15日继续通知上调水泥价格20元/吨，具体落实有待观察。
需求表现清冷，华北弱势运行。1日起河北地区企业进入错峰生产阶段，主要企业通知上调水泥价格30元/吨，月中继续上调水泥价格30元/吨，水泥实际成交价格并未有上涨迹象；14日起天津上调水泥价格30元/吨，实际落实欠佳；北京地区报价暂稳，无明显变化；山西地区错峰停窑执行情况较好，库存压力有所减轻，12日起长治、晋城地区上调水泥价格20元/吨，23日临汾、运城地区上调水泥价格30元/吨，执行待观察；月初内蒙古中部地区上调水泥价格20-30元/吨，市场需求接近收尾，实际难以落实到位。
赶工项目仍存，华东多地涨价。江苏北部地区天气尚可，1日起徐州地区上调水泥价格10元/吨， 15日起徐州、宿迁地区上调水泥价格10-20元/吨，下旬市场需求较前期有所回升，27日起苏州、无锡、常州、南通、扬州、泰州、宿迁、淮安、盐城等地上调水泥价格30元/吨，执行待观察；浙江地区天气晴好居多，2日起金华、衢州等地上调全品种水泥价格15元/吨，下旬杭州、嘉兴、湖州、绍兴、金华、衢州等地松动下滑15-20元/吨；受周边市场影响，6日安徽黄山上调水泥价格15元/吨，中下旬部分地区存在松动下滑5-10元/吨迹象；福建地区阴雨天气较多，终端市场需求疲软，月中实际成交价格已有松动下滑10-20元/吨，下旬部分企业执行停窑减产，24日起主导企业推动上调水泥价格20元/吨，执行待观察；江西地区市场需求较前期有所好转，加之错峰停窑，1日后主导企业上调水泥价格10-20元/吨，具体落实待观察；山东地区晴好居多，原材料价格上涨，9日部分地区推涨水泥价格20-30元/吨，下旬部分地区松动下滑20-30元/吨；上海地区终端市场需求较差，销量不佳，实际成交价格松动下滑20元/吨左右。
供应扰动明显，中南地区领涨。受原材料价格推涨和环保停窑影响，企业生产成本增加，14日起河南地区上调高标水泥价格50元/吨，低标水泥价格20元/吨，落实不佳；湖南天气有所好转，部分企业仍有继续推涨意向，22日湘西北推涨30元/吨，岳阳上涨20元/吨，落实情况有待观察； 受周边涨价带动，16-17日湖北襄阳、十堰地区上调水泥价格30-50元/吨，22日咸宁上涨20元/吨，执行待观察；或受省内周边市场涨价带动，7日广西桂林地区上调水泥价格20-30元/吨；广东地区市场需求销量较前期略有上升，加之西江航运受限，3日起珠三角及粤北、粤西部分地区上调散装水泥价格10-20元/吨，10日再次通知上调水泥价格20元/吨，17日江门、中山、珠海、广州等地上调散装水泥价格10元/吨，28日湛江地区小幅上调散装水泥价格10元/吨。
库存压力减轻，西南偏强运行。重庆地区市场需求略有上升，3-4日主城、渝西及渝东北地区上调水泥价格30元/吨，下旬阴雨天气较多，主城市场下调水泥价格10-30元/吨不等，27日再次复价上调20-30元/吨，执行待观察；受重庆方向涨价带动，3日四川广安地区上调水泥价格30元/吨，成德绵部分地区下滑20元/吨，中旬市场需求略有好转，14-17日宜宾、泸州、资自内、攀枝花等地上调水泥价格30-50元/吨，落实待观察；贵州地区市场需求销量较前期略有好转，2日起贵阳地区上调水泥价格30元/吨，5-7日遵义、毕节、六盘水地区上调水泥价格30元/吨，实际落实幅度在20元/吨左右，25日前后六盘水、毕节继续上调水泥价格20-30元/吨，实际待观察；云南地区受能耗双控及限电等因素影响，企业减产错峰，8日前后大理、丽江、昆明、曲靖、普洱、迪庆、西双版纳等地上调水泥价格30元/吨，18-21日德宏、保山、文山、红河州、普洱等地上调水泥价格30-50元/吨，落实多在30元/吨。
（三）各省11月价格变动分析
2023年11月末，全国P.O42.5散装水泥均价为343.45元/吨，环比上涨3.17%，同比下跌25.74%。本月价格环比上涨的省（市）有17个，9个省（市）持平，5个省（市）价格出现下跌。其中广东涨幅较大，幅度超12%。
表2：2023年11月各省P.O42.5散装水泥价格变化（元/吨）
数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）
（四）重点异动省份具体变化分析
1.广东：外来水泥减少，价格大幅上涨
11月末，广东P.O42.5散装水泥均价为331.12元/吨，环比上涨12.67%，同比下跌31.65%。
广东地区市场需求销量较前期略有上升，加之西江航道枯水期等因素影响，航运受限，外来水泥进入广东减少，本地企业销售压力有所缓减。3日起珠三角及粤北、粤西部分地区上调散装水泥价格10-20元/吨，10日再次通知上调水泥价格20元/吨，17日江门、中山、珠海、广州（南沙、番禺）等地上调散装水泥价格10元/吨，28日湛江地区小幅上调散装水泥价格10元/吨，落实待观望。
图5：近3个月广东P.O42.5散装水泥价格走势（元/吨）
数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）
2. 河南：供应扰动明显，涨价等待观望
11月末，河南P.O42.5散装水泥均价为364.66元/吨，环比上涨10.39%，同比下跌11.94%。
河南地区市场需求仍不达往年同期水平，企业出货量一般，10月下旬上调水泥价格30元/吨后多地市场有暗降情况，水泥成交价格均已回落15-20元/吨，11月中旬受原材料价格推涨和环保停窑影响，企业生产成本增加，主要厂家上调高标水泥价格50元/吨，低标水泥价格20元/吨，落实程度并不理想，实际成交价格已回落20元/吨左右。
图6：近3个月河南P.O42.5散装水泥价格走势（元/吨）
数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）
3. 重庆：需求销量提升，价格偏强运行
11月末，重庆P.O42.5散装水泥均价为367.31元/吨，环比上涨7.78%，同比下跌23.97%。
重庆地区市场需求略有上升，部分企业出货在6-8成，3-4日主城、渝西地区及渝东北地区上调水泥价格30元/吨，20日前后重庆地区阴雨天气较多，市场需求销量不足，主城市场下调水泥价格10-30元/吨不等，由于错峰停窑执行情况尚可，部分企业库存降至中位，27日主城地区复价上调水泥价格20-30元/吨，执行待观察。
图7：近3个月重庆P.O42.5散装水泥价格走势（元/吨）
数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）
二、12月全国行情展望
需求方面，12月份北方地区全面进入淡季，南方地区赶工项目较少，施工活动趋弱，预计下游需求将进一步走弱。
供给方面看，北方多数地区处于错峰停窑阶段，南方地区不少省份在库存压力较大掣肘下亦进行停产，预计供应端整体将继续收缩；
综上来看，12月供需关系仍将维持供需双弱局面，加之煤炭价格上行乏力，企业成本支撑力度减弱。值得注意的一点是，11月多数地区涨价基础并不牢固，存在回落风险。综上所述，预计12月水泥价格将呈现震荡偏弱走势。
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