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[宏观月评]2021年12月:基建地产同步走弱,水泥产量持续下降!

定期报告 水泥大数据研究院 李坤明 2022-01-18

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近日,中国人民银行和国家统计局先后公布了2021年12月金融数据和经济数据,水泥大数据研究院观察分析如下:

(1)社融规模:12月社会融资规模新增23682亿元,同比多增7206亿元,社融存量同比增速10.3%,企稳后持续回升。12月社融存量增速持续回升,信用环境整体维持宽松走势,政府债券融资和企业债券融资是拉动社融多增的主要分项,但人民币贷款中企业中长期贷款仍然延续同比少增,实体经济融资需求依然较弱,经济下行压力较大。

(2)水泥产量:2021年1-12月水泥产量为236281万吨,同比下降1.2%。其中12月单月水泥产量为19085万吨,同比下降11.1%,略好于预期。12月地产新开工降幅扩大,基建低迷乏力,下游需求走势疲软,同时多数企业进入冬季错峰停窑,12月单月水泥产量维持降势,但由于年底存在少量重点项目施工,水泥产量降幅有所收窄。

(3)后市展望:2022年开年宏观经济面临较大下行压力,政策着重做好跨周期和逆周期调节,基建发力空间较大,但由于地产下行趋势未改,预计水泥产量较同期难有增量,或仍将下降。具体来看,2021年12月房地产投资和新开工均大幅回落,反映市场对地产行业前景较为悲观;基建方面,2021年12月财政部提前下达1.46亿专项债,同时要求于一季度尽快发行使用并形成实物工作量,预计2022年1-2月基建存在较大发力空间,水泥需求有所提振。

一、社融整体企稳回升,经济下行趋势未改

2021年12月社融资金存量增速为10.3%,较上月回升0.2个百分点,社融存量资金增速企稳后持续回升,货币环境整体偏松。从新增社融资金规模来看,12月社会融资新增23682亿元,同比多增7206亿元,12月社会融资规模新增整体基本符合预期,但信贷端无论是居民贷款还是企业中长期贷款依然偏弱,实体部门融资需求较低,经济下行压力仍然较大。 

图1、2:2021年12月社融存量增速(%)、新增(亿元)

 

数据来源:水泥大数据(https://data.ccement.com/)

分项来看,政府债券、企业债券成为12月社融多增拉动项。政府债券融资新增11674亿元,同比多增4701亿元,达到近年来最高水平,2021年专项债发行进度偏慢,四季度持续放量,助力来年形成实物工作量;企业债券融资新增2167亿元,同比多增2448亿元,或与去年永煤事件引致同期企业债融资为负有关;人民币贷款新增10350亿元,同比少增1108亿元,从信贷端来看,企业中长期贷款以及居民贷款少增是主要拖累项,12月企业中长期贷款新增3393亿元,同比少增2107亿元,反映了实体经济部门融资意愿偏低;疫情反复影响居民消费需求,11月居民中长期贷款需求短暂释放后居民对房价多持观望态度,购房需求有所降低,居民贷款出现少增;同时票据融资同比多增746亿元,银行仍然存在冲量行为。整体来看,12月社融数据尽管同比多增幅度较大,但主要由政府债放量带动,同时这部分资金暂时尚未形成实物工作量,实体经济下行压力依然较大。

图3、4:2021年12月人民币贷款和政府债券新增(亿元)

 

数据来源:水泥大数据(https://data.ccement.com/)

二、固投边际好转,基建仍未发力

2021年1-12月份,全国固定资产投资(不含农户)约54.5万亿元,同比增长4.9%,较前值回落0.3个百分点,比2019年同期增长8%,两年平均增长率3.9%,与前值保持平稳,固定资产投资边际回暖。基础设施投资完成额15.3万亿,同比增长0.4%,增速比1-11月份下降0.1个百分点,基建投资依然疲弱,仍未发力。其中铁路运输业投资同比下降1.8%,降幅较前值扩大0.1个百分点;道路运输业投资同比下降1.2%,降幅扩大;水利管理业投资同比增长1.3%,增速较1-11月下降0.8个百分点;公共设施管理业同比下降1.3%,边际有所转好,但依然较弱。

1-12月固定资产投资增速整体继续放缓,但边际有所转好。具体来看,制造业、房地产、基建累计同比增速分别为13.5%、4.4%、0.4%,前值依次为13.7%、6.0%、0.5%,房地产、基建整体持续走弱,制造业持续保持较强韧性,或与出口景气主线延续有关,房地产投资当月大降13.9%,地产寒冬仍在持续;基建方面,尽管12月政府债券融资新增达近年来高位,但尚未形成实物工作量,基建投资延续弱势。

图5、6:2021年12月全国基建仍未如期发力

 

数据来源:水泥大数据(https://data.ccement.com/)

三、调控基调不变,地产显著下行

房地产投资持续下探。2021年1-12月份,全国房地产开发投资147602亿元,同比增长4.4%,较1-11月回落1.6个百分点,其中12月当月同比大降13.9%,虽然政策调控边际放松,但难以逆转地产整体增速下跌,尽管建安数据暂未公布,根据房地产整体表现预计增速也将走弱;12月土地购置购置面积降幅扩大,同时成交价款增速降低,预计土地购置费仍将负增长。

图7、8:房地产开发投资累计值与累计同比(亿元、%)

 

数据来源:水泥大数据(https://data.ccement.com/)

施工端全面走弱。2021年1-12月份房屋新开工面积同比下降11.4%,较1-11月进一步恶化,其中12月大幅下降31.2%;房屋竣工面积累计同比增长11.2%,增速比1-11月回落5个百分点,其中当月房地产竣工面积同比小幅增长1.9%,走弱迹象明显;房屋施工面积同比增速5.2%,环比1-11月下降1.1个百分点,当月施工面积大幅下降35.3%,地产施工端全面走弱。

图9:2019.2-2021.12全国房地产施工情况(%)

 

数据来源:水泥大数据(https://data.ccement.com/)

销售持续降温,房企资金仍紧。1-12月份房地产开发企业土地购置面积同比继续负增长,同比下降15.5%,降幅扩大4.3个百分点。商品房销售面积同比增长1.9%,增速比1-11月份下降2.9个百分点,楼市持续降温。房地产开发资金到位方面,在地产调控背景下房企开发到资金持续紧张,2021年1-12月,房企开发到位资金同比增长4.2%,当月下降19.3%。

图10:2019.2-2021.12全国房地产土地购置与资金来源情况(%)

数据来源:水泥大数据(https://data.ccement.com/)

四、需求走弱叠加错峰,单月产量维持降势

根据国家统计局数据,2021年1-12月水泥产量为236281万吨,同比下降1.2%。其中12月单月水泥产量为19085万吨,同比下降11.1%,环比下降4.4%,产量较11月继续下降。

2022年开年宏观经济面临较大下行压力,政策着重做好跨周期和逆周期调节,基建发力空间较大,但由于地产下行趋势未改,预计1-2月水泥产量较同期难有增量,或仍将下滑。

图11:2019.2-2021.12全国水泥产量及同比增长情况

数据来源:水泥大数据(https://data.ccement.com/)

责任编辑:李坤明 1,280

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