[宏观月评]2022年7月：下游需求疲态难改，水泥产量延续降势！

精选定期报告,水泥水泥大数据研究院李坤明 2022-08-17

2022年1-7月水泥产量为116395万吨，同比下降14.2%，降幅较上月缩窄0.8个百分点，其中7月单月水泥产量为19218万吨，同比下降7%，单月产量同比降幅大幅缩小。

近日，中国人民银行和国家统计局先后公布了2022年7月金融数据和经济数据，水泥大数据研究院观察分析如下：

（1）社融规模：7月社会融资规模新增7561亿元，同比少增3191亿元，社融存量同比增速10.7%，较6月小幅回落0.1个百分点。7月社融数据超季节性回落，低于预期，人民币贷款同比少增是主要拖累项。从信贷端看，人民币贷款新增6790亿元，同比少增4010亿元，居民中长期贷款同比少增2488亿元，企事业单位新增贷款同比少增1457亿元。7月金融数据低于市场预期，表明当下市场主体信心较差，经济下行压力加大。

（2）水泥产量：2022年1-7月水泥产量为116395万吨，同比下降14.2%，降幅较上月缩窄0.8个百分点，其中7月单月水泥产量为19218万吨，同比下降7%，单月产量同比降幅大幅缩小。进入7月份后，高温炎热天气延续，多地施工时间缩短，下游需求整体延续淡季弱势，但需求边际出现一定好转。具体来看地产新开工依旧较差，降幅持续扩大，水泥用量走低；基建虽持续反弹，但占比水泥需求较大的道路运输业增速持续负值，其中铁路运输业降幅持续扩大，基建对水泥需求拉动有限。整体来看，7月水泥需求仍较疲弱，水泥产量维持降势。

（3）后市展望：目前全国多地需求逐渐恢复，各地涨价积极，尽管当下气温异常偏高，下游需求好转程度有限，但8月是水泥行业淡旺季切换月，预计8月水泥产量较7月将有所恢复，但同比或将继续下降。具体来看，房地产难改下行颓势，高压政策下新开工仍将继续探底，地产依然是水泥需求拖累项。基建方面，截至8月中旬新增地方政府专项债已发行3.43亿元，占比全年发行额度近93.8%，基本发行完毕，专项资金支持下基建有望持续反弹。整体来看，由于基建持续反弹，预计8月水泥需求将有所改善，同时地产拖累因素仍在，8月水泥需求恢复程度可能不及同期水平。