[宏观月评]2020年12月：水泥全年产量稳增 动力煤价持续暴涨

近日，国家统计局公布了2020年12月宏观数据。水泥大数据研究院观察分析如下：

(1) 水泥产量：12月当月水泥产量共2.13亿吨，环比下降12.32%，同比增长6.3%。2020年全年水泥累计产量为23.77亿吨，同比增长1.6%。自2020年4月起，水泥当月产量均呈同比高增速运行，至10月水泥累计产量同比转正，全年同比增长1.6%。相较上年全年同比增速，2020年累计同比下降4.5个百分点，主要受一季度停工停产影响。

(2) 宏观需求：12月后，南方多地区有寒潮侵袭，水泥需求部分受影响，行业出现淡旺季拐点，水泥产销量有所下滑。从短期来看，水泥行业已全面进入淡季，并将持续该势头至春节前后，后续开工项目或将于三月前后进一步展开。

(3) 后市展望：“十四五”规划建议及相关文件显示，基建发展方向已基本明确，交通板块和水利板块是未来基建发展的重点。二者均利好水泥需求增长，为水泥需求动力提供支撑，预期水泥需求仍将强劲运行。

一、房地产新政出台，基建投资稳增长

2020，全国固定资产投资（不含农户）达518907亿元，同比增长2.9%，增速比1-11月提高0.3个百分点。从环比速度看，12月份固定资产投资增长2.32%。按行业构成看，房地产开发投资累计为141443亿元，同比增长7.0%，增速较1-11月提高0.2个百分点。2020年含电力和不含电力的基础设施建设投资累计同比分别增长3.4%和0.9%，较前月累计同比分别提高和下降0.1个百分点。

（1）房地产：新政策再度加码，融资规模遭严控

2020年房地产开发投资累计同比增长7.0%，较1-11月提高0.2个百分点。据测算，12月当月房地产投资同比增长9.21%，较11月当月下降2.31个百分点，增速回落明显。从项目层面来看，2020年购置土地面积累计同比下降1.1%，降幅较前月收窄4.1个百分点，为自6月后购置土地面积降幅首次收窄。2020年施工面积累计同比增长3.7%，增速较前月提高0.5个百分点；竣工面积累计同比下降4.9%，降幅较前月收窄2.4个百分点。2020年全年新开工面积同比下降1.2%，降幅较前值收窄0.8个百分点；据测算，12月新开工面积同比增长6.3%，较上月提高2.6个百分点。从销售层面来看，2020年商品房销售面积累计同比增长2.6%，较前值提高1.5个百分点；据测算，12月当月销售面积同比增长11.1%，增速较上月下降1.3个百分点。商品房销售额173613亿元，同比增长8.7%，增速较前月提高1.5个百分点，比上年提高2.2个百分点。

图1、2：房地产开发投资及本年购置土地面积累计值与累计同比

数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）

从12月房地产数据来看，新开工面积与竣工面积均稳定回升，二者同比降幅差值略有减小，建安成本的下跌幅度或有加大。而政策方面，中国人民银行、中国银保监会下发《关于建立银行业金融机构房地产贷款集中度管理制度通知》，自2021年1月1日起实施。该政策旨在设置银行业及金融机构关于房地产贷款的比例限制，在“三道红线”的基础上进一步控制房地产企业的间接融资能力，严控社会中房地产融资总量的增长。从这一角度来讲，“因城施策”的出现使得融资会更易偏向一、二线热点城市，房地产市场预期将进入更清晰的竞争格局。

（2）基建：全年基础建设投资稳增长

2020年含电力和不含电力的基础设施建设投资累计同比分别增长3.4%和0.9%，较前月累计同比分别提高和下降0.1个百分点。从三大细分领域来看，水利、环境和公共设施管理业累计同比转正，增长0.2%；交通运输、仓储和邮政业同比增长1.4%，较前月增速下降0.6个百分点；电力、热力、燃气及水的生产和供应业同比增长17.6%，较上月增速提高0.1个百分点。具体来看，铁路运输业投资累计同比下降2.2%，自7月来增速始终保持下降趋势，在年末出现同比转正为负情况。道路运输业投资累计同比增长1.8%，涨幅较前月下降0.4个百分点。水利管理业投资累计同比增长4.5%，较前值提高1.4个百分点。公共设施管理业投资累计同比下降1.4%，较前值下降0.4个百分点。

从各行业数据来看，基建投资在年中的增长主要来自于铁路和道路运输业的投资增长，临近年尾，水利和公共设施管理则双双发力，支撑基建投资增速稳提升。作为“十三五”收官之年，尽管经济普遍受到疫情冲击，但基建任务基本已全面完成。“十四五”规划建议及相关文件中，基建的发展方向大致明确，即重点发展交通板块和水利板块。交通板块着重干线铁路、城际铁路、市域铁路、城市轨道交通的“四网融合”。预计交通运输、仓储和邮政业以及水利、环境和公共设施和管理业将成为2021年基建投资的侧重点。

图3：基建投资（含电力）累计同比增长3.4%

数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）

二、工业增加值转正后稳定走高，动力煤价或有季节性拐点

（1）工业增加值增速仍在高位，采矿业增速达年度峰值

2020年规模以上工业增加值累计同比增长2.8%，较上月提高0.5个百分点。12月当月规模以上工业增加值同比增长7.3%，较前月提高0.3个百分点。从三大门类来看，12月当月采矿业增加值同比增长4.9%，较上月提高2.9个百分点；12月当月制造业增加值同比增长7.7%，与上月基本持平；12月当月电力、热力、燃气和水的生产和供应增加值同比增长6.1%，较上月提高0.7个百分点。

整体来看，工业增加值累计同比增速较上年有所减缓，当月增速则始终保持稳步提升的状态。从三大门类来看，制造业增速一如既往地保持稳定状态，采矿业和电力、热力、燃气和水泥的生产和供应业则同比有所增长。

图4、5：工业增加值整体及三大门类均同比稳定回升

数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）

（2）能源：动力煤价一路势不可挡

截至2020年末，山西优混5500打卡动力煤报价699.10元/吨，环比上涨12.54%，同比上涨27.11%。进入四季度后，叠加“冷冬”供暖需求的提升以及水利发电的季节性衰减，电厂日耗明显上涨。供给端则释放不及预期，进口煤政策缩紧与严格的产地监管使动力煤供需出现明显错配，导致动力煤价格一路冲高，到达700元/吨仍未有放缓迹象。

短期内，由于主产地政策限制持续严格，产量释放较为困难，供给层面仍然存在较大压力。进口方面，新增配额缓慢落实，增量较小对供需格局影响有限。但随春季到来，电厂日耗逐渐降低，叠加进口煤集中入关，供不应求的局面有望得以缓解。

图6：动力煤价格一路高升

数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）

三、水泥产量：全年产量同比增长

2020年水泥累计产量共23.77亿吨，累计同比增长1.6%，较前月提高0.4个百分点。12月当月水泥产量为2.13亿吨，同比增长6.3%，较前月下降1.4个百分点。12月全国普受寒潮冲击，气温降低使得水泥需求由旺转淡，行业进入淡旺季拐点。放眼2021年，下游基建端的高增速仍将为水泥需求持续提供增长动力，水泥全国总量需求仍然强劲。

图7：水泥产量累计同比增长1.6%

数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）